20180924-长城证券-汽车周报_促进汽车消费优化升级_加大研发费用抵税幅度_12页_861kb

汽车行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月24日，由长城证券分析师孙志东撰写，主要分析了中国汽车行业近期表现及未来发展趋势，并提出了投资建议。

主要观点

1. 行业表现

• 整体表现：汽车板块本周上涨3.3%，跑输沪深300指数1.9个百分点。
• 二级板块：汽车整车上涨4.7%，跑赢沪深300指数0.5个百分点；乘用车涨幅最大，达5.5%；汽车零部件上涨2.5%，跑赢沪深300指数2.7个百分点；汽车服务板块上涨2.0%，跑赢沪深300指数3.2个百分点。
• 行业排名：汽车行业在27个行业中涨幅排名第14位。
• 热点方向：新能源汽车、智能汽车、车联网等概念板块涨幅分别为1.7%、1.2%、1.6%，整体表现优于传统汽车板块。

2. 政策利好

• 研发费用抵税政策：2018年9月21日，财政部等发布政策，提高研发费用税前加计扣除比例，从高科技型中小企业扩展至除房地产、批发零售等部分行业外的其他行业。
• 刺激消费政策：国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，提出促进汽车消费优化升级，鼓励农村居民购车、发展共享型汽车流通体系、全面取消二手车限迁政策、实施新能源汽车免征购置税等政策。
• 预期影响：上述政策将对利润相对于研发费用偏低的企业（如部分商用车企业）带来较大的利润弹性，有助于行业触底回升。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：报告重点推荐了上汽集团、华域汽车、广汽集团、长城汽车、宇通客车、比亚迪等公司。
• 盈利预测：表中列出了重点推荐公司的EPS和PE预测，其中比亚迪和宁波高发的PE较低，显示出较强的估值优势。
• 行业评级：报告对汽车行业维持“推荐”评级，预期未来6个月内行业整体表现将战胜市场。

关键信息

4. 重点个股表现

• 涨幅前列：长城汽车（10.6%）、宁波高发（10.1%）、三花智控（9.8%）。
• 跌幅前列：信质电机（-19.3%）、安凯客车（-3.4%）、中通客车（-1.9%）。

5. 公司重大事项

• 中国汽研：与招商银行签订担保协议，为子公司提供资金支持。
• 众泰汽车：铁牛集团质押股份以获取融资，持股比例达38.78%。
• 迪生力：在巴西设立控股子公司，拓展海外市场。
• 新坐标：高级管理人员张盈辞职。
• 一汽富维：董事及监事江辉、高倩辞职。
• 隆鑫通用：计划将广东从化资产投入新公司，以应对美国加征关税的影响。
• 易见股份：大股东增持股份，持股比例达38.11%。

6. 新能源汽车进展

• 比亚迪：发布中国首款“模块化”电动巴士，搭载多项“黑科技”。
• 金康新能源：成为第九家获得“双资质”的新能源汽车企业。
• 动力电池市场：8月装机量达4.17Gwh，同比增长44%，宁德时代与比亚迪占据63%市场份额。
• 上海新能源车推广：累计推广量突破20万辆，占全国总量的8.4%。
• 博格华纳：为长城汽车等提供电动和混动传动系统。
• 戴姆勒与博世：在北京展示自动代客泊车技术。
• 北京智能网联示范区：计划打造智能网联汽车生态产业示范区。
• 阿里与高德：在车联网和自动驾驶领域深化合作，推动“车路协同”。
• 现代摩比斯：利用3D游戏技术研发自动驾驶系统。

7. 新上市车型

• 本周共有21款新车和改款车上市，涵盖SUV、三厢车、两厢车等类型。
• 包括：江铃域虎3、上汽斯柯达昕锐、宝马3系、宝骏E200、斯巴鲁森林人新能源、奔腾X40、逸动、传祺GS4新能源、绅宝智行、北京BJ80等。

风险提示

• 宏观经济风险：增速下滑可能对行业造成压力。
• 竞争加剧风险：行业竞争可能进一步加剧。
• 政策实施风险：政策效果可能不及预期。

投资建议总结

报告建议投资者关注政策利好带来的行业复苏机会，特别是研发费用抵税政策和促进消费政策对新能源汽车、智能汽车等领域的推动作用。重点推荐上汽集团、华域汽车、广汽集团、比亚迪等公司，认为其具备较强的成长性和盈利潜力。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间）。
• 行业评级：推荐（预期未来6个月内行业整体表现战胜市场）。

研究员承诺与免责声明

报告由长城证券研究所发布，研究员孙志东承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的报酬。报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，未经许可不得引用、复制或发布。长城证券保留所有权利，对报告内容不承担任何法律责任。