20210714-开源证券-东鹏控股-003012.SZ-公司信息更新报告_2021H1业绩符合预期_产品升级及渠道优势驱动未来成长_4页_766kb

东鹏控股（003012.SZ）总结

核心内容概述

东鹏控股（003012.SZ）是一家在陶瓷行业具有显著竞争力的企业，2021年7月14日发布半年度业绩预告，显示其2021年H1归母净利润为3.78-4.32亿元，同比增长75%-100%。公司维持“买入”投资评级，业绩表现符合预期，未来增长潜力被看好。公司通过产品升级、渠道优化和运营激励等手段，持续提升经营质量，展现出良好的增长动力。

主要观点

1. 业绩表现与增长动力

• 2021年H1归母净利润预计增长31.2%，达到11.17亿元，对应EPS为0.95元。
• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为11.17亿元、14.19亿元、17.6亿元，EPS分别为0.95元、1.21元、1.5元。
• 当前PE为15.7倍，未来PE有望进一步下降至10.0倍，估值合理。

2. 成本优势与行业整合

• 行业内原材料价格上涨导致每平米瓷砖成本增加2-3元，东鹏控股因“煤改气”工程及优良配方，成本低于行业平均水平，具备显著的成本优势。
• 行业集中度提升趋势明显，中小陶瓷企业加速退出，东鹏控股市占率约为2%，未来增长空间广阔。

3. 产品与渠道策略

• 公司坚持“大C端+优势大B工程”双轮驱动，推动高值产品占比提升。
• 研发投入持续，2021年5月取得6项发明专利，生态石新品投入市场，品牌价值进一步增强。
• 渠道下沉持续推进，线下门店改造完成大半，下半年新开门店将陆续铺开，线上电商布局全面，618销售数据亮眼。
• 共享仓模式降低成本，提升单店坪效。

4. 财务健康与运营能力

• 营业收入和营业利润均实现显著增长，2021年预计同比增长28.7%，营业利润增长30.3%。
• 毛利率和净利率稳定，分别为33.3%和12.1%，ROE逐步提升，从15.3%增长至15.7%。
• 现金流状况良好，经营活动现金流显著增加，2021年预计达2030百万元。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 公司产能不及预期风险

结论

东鹏控股凭借产品升级、渠道优化和成本控制，实现了2021年上半年业绩的大幅增长，展现出强劲的盈利能力和成长潜力。公司具备良好的财务健康状况和市场竞争力，未来有望受益于行业整合及市场需求释放，维持“买入”评级。然而，需关注原材料价格波动、市场竞争加剧及产能释放不及预期等潜在风险。