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美股“硬切软”带动传媒互联网板块反弹机会分析

核心内容

本报告由国盛证券分析师刘文轩和赵海楠发布，主要围绕传媒互联网板块的近期行情、市场观点、重点新闻及公告，分析当前板块表现与未来走势。报告指出，传媒板块近期表现偏弱，存在超跌迹象，短期有望迎来反弹，特别是受美股“硬切软”现象影响，AI及游戏等子板块具备较强的反弹潜力。

主要观点

1. 传媒板块整体表现

• 上周（5月25日-5月29日）传媒（申万）指数下跌3.3%，跑输上证指数2.2%，在28个申万一级行业中排名第18。
• 成交额为2,593亿元，环比减少，占万得全A比例为1.6%，环比下降。
• 过去52周传媒指数上涨7%，但近期走势偏弱，存在超跌迹象，短期有反弹机会。

2. 子板块表现

• 游戏II、数字媒体、电视广播II等子板块跌幅均超过4%，整体跑输一级行业指数。
• 个股方面，百纳千成周涨幅20%领涨，ST中青宝周跌幅22%领跌，三人行、智度股份、顺网科技跌幅靠前。

3. 美股“硬切软”现象

• 周五美股高位科技股回调，同时IGV（标普北美科软ETF）大涨，出现“硬切软”现象。
• 认为这是部分“软件股财报超预期+回购”引发的交易反弹，前期“多硬空软”交易平仓后产生轧空行情。
• 海外市场对AI相关股票的反弹可能带动AH股传媒互联网板块的反弹。

4. AI板块展望

• 美股AI相关股票表现强劲，如Applovin、Unity、Figma等，其业绩与技术突破带动市场情绪。
• AH股中看好大模型方向：智谱、Minimax、阿里巴巴、腾讯、昆仑万维；应用方向：易点天下、博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。

5. 影视板块机会

• 暑期档影片逐步定档，包括《火遮眼》（6月11日）、《四渡》（6月26日）、《澎湖海战》（7月25日）等。
• 后续关注《欢迎来龙餐馆》、《转念花开》、《抓特务》、《空枪》等影片带来的内容方机会。

6. 游戏板块分析

• 当前估值处于底部，暑期数据旺季临近，经营有望回暖。
• 世纪华通入选多个指数，资金面改善；完美《异环》1.1版本表现优异，巨人《超自然》海外发行表现亮眼。
• 推荐关注世纪华通、完美世界、巨人网络、三七互娱、恺英网络、吉比特等公司。

7. 互联网板块关注点

• 腾讯及腾讯系公司仍为关注重点，微信Agent功能是核心变化。
• 快手可灵ARR超预期，拆分上市预期强烈；阿里巴巴在AI芯片、服务器、大模型等全栈生态布局。

关键信息

AI进展

• 腾讯：ima copilot全面开放，支持接入各大模型API，新增Skill功能。
• 昆仑万维：推出SkyClaw-v1.0及轻量版，性能优于主流开源模型。
• 小米：发布Xiaomi Auto World Model，结合三维重建与视频生成。
• 阿里通义：推出AgentScope 2.0，增强模型容错与权限管理。
• 支付宝：推出Token Pay服务，构建AI原生支付体系。
• 快手：发布Keye-VL-2.0-30B-A3B，支持超长上下文与Agent协作。
• OpenRouter：完成1.13亿美元B轮融资，处理能力增长5倍。
• Anthropic：完成65亿美元融资，估值达9650亿美元，超越OpenAI。
• AstronClaw：上线Agent Team模式，支持复杂任务的高效协作。

游戏与IP动态

• 腾讯：SPARK 2026发布45项更新，覆盖全球IP与技术创新。
• 腾讯：推出AI游戏创作平台“代号Craft”，支持多种游戏类型。
• 泡泡玛特：联动《犬夜叉》，推出“战国之旅”系列盲盒。

重点公告

• 昆仑万维：2024年第一期限制性股票激励计划第二个归属期条件已成就。
• 快手科技：2026年Q1收入337亿元，AI业务增长300%。
• 大麦娱乐：2026财年收入增长20%，归母净利润翻倍。
• 视觉中国：实际控制人减持计划实施完毕。
• 微博：2026年Q1净收入4.21亿美元，广告收入增长9%，增值服务下滑11%。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

投资建议

• AI领域：重点关注大模型方向与应用落地。
• 游戏领域：看好暑期数据旺季与海外发行机会。
• 影视领域：关注暑期档影片内容方机会。
• 互联网领域：建议关注腾讯及腾讯系公司，以及快手、阿里巴巴的AI生态布局。

分析师声明

本报告由国盛证券分析师刘文轩、赵海楠撰写，内容反映个人观点，不受第三方影响，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。