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报告摘要

朝闻国盛：6月策略观点与行业分析总结

核心内容概览

6月市场策略观点强调配置再均衡与博弈高切低，重点推荐AI、算力、城市更新、新能源、消费修复等方向。整体市场面临地缘政治、高油价、通胀压力等多重风险，同时政策预期与行业景气度分化明显，部分行业表现亮眼，部分则承压较大。

主要观点与关键信息

一、宏观与政策

政策动向：近期政策聚焦AI、算力、“六张网”等领域，增量政策有望加快出台，但节奏将“边走边看”。
经济影响：高油价对下游行业冲击显现，外需回落压力较大，需关注全球流动性变化，尤其是6月中旬欧英日等发达经济体可能的加息。
地产与出口：地产新开工降幅有望收窄，但整体仍处筑底阶段；出口虽有韧性，但需警惕伊朗局势及高油价带来的不确定性。

二、行业表现与配置建议

1. 行业表现（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
电子	20.5%	31.2%	121.6%
通信	20.2%	43.0%	197.0%
公用事业	7.2%	8.5%	19.8%
机械设备	5.3%	1.7%	50.5%
建筑材料	4.9%	2.6%	55.5%

行业	1月	3月	1年
石油石化	-14.9%	-20.3%	21.7%
钢铁	-12.8%	-24.4%	11.8%
农林牧渔	-12.3%	-16.2%	-5.6%
美容护理	-9.8%	-16.2%	-24.6%
基础化工	-9.5%	-13.2%	32.5%

2. 配置建议

进攻型资产：关注海外算力链（如光通信、PCB等）及具备业绩确定性的AI相关企业。
防御型资产：适当增加短久期资产（如电力、银行）配置，以应对地缘、通胀、加息等不确定性。
重点推荐：
- 军工：万泽股份
- 电新：天顺风能、鹏辉能源、振江股份
- 港股：阿里巴巴、舜宇光学、瑞声科技、零跑汽车

三、重点行业分析

1. 电子行业

德龙激光：深耕超快激光精细微加工，受益于AI、半导体、光伏、锂电等多领域需求增长，预计2026年归母净利润0.9亿元，估值优势显著，给予“买入”评级。
华为韬定律：重塑芯片设计及供电范式，推动半导体从几何缩微转向时间缩微，助力AI产业发展，关注逻辑折叠相关技术及国产算力企业（如海光信息、寒武纪等）。

2. 建筑材料

玻璃：行业处于磨底阶段，预计下半年供需格局修复，关注浮法玻璃冷修及光伏玻璃去产能情况。
水泥：行业需求仍在寻底，但头部企业具备配置价值，关注海螺水泥、华新水泥等。
玻纤：需求坚挺，电子纱/布行业供不应求，关注高端材料及风电、氢瓶等需求增长。

3. 煤炭行业

动力煤：受地缘因素影响，煤价持续上涨，破千概率提升，关注兖矿能源、新集能源等。
焦煤：煤矿事故导致供应收紧，供需矛盾加剧，关注平煤股份、山西焦煤等。
印尼出口政策：6月1日实施单一窗口出口政策，或推动全球煤价显著上行。

4. 有色金属

铜、铝、镍：受地缘政治及经济复苏影响，价格震荡运行，关注国内需求及政策导向。
锡、锂、钴：供应扰动及成本变化影响价格走势，需关注下游需求及市场供需变化。

5. 电力设备与电力

“西氢东送”项目：央地共建，推动氢能产业链发展。
AI算力需求：预计2026年全球存储器产值将显著增长，关注光模块、液冷、SST等细分领域。

6. 通信

光模块与算力：AI算力基建推动光模块需求，关注中际旭创、新易盛等。
SST（能量路由器）：正从概念走向产业化，关注功率半导体、磁性器件及系统集成企业。

7. 纺织服饰

安踏体育：多品牌运营模式支撑业绩稳健增长，推荐关注其2026年PE为13倍。
李宁、特步国际：受益于奥运周期及品牌力提升，关注其成长性及渠道优化。
家纺：短期业绩优异，关注富安娜、水星家纺等。

8. 房地产

城市更新“十五五”规划：预计带动超15万亿元投资，关注建筑央国企龙头（如中国建筑、中国铁建）及物业板块（如华润万象生活）。
地产基本面：仍处左侧，关注多元化经营企业及轻资产运营模式。

9. 化工

锡膏：作为AI、光模块上游材料，高端需求增长，关注国产替代（如唯特偶）。
光纤材料：AI需求推动光纤用量激增，关注四氯化硅、对位芳纶等上游材料。

10. 农林牧渔

强厄尔尼诺预期增强：关注农产品价格波动带来的投资机会，如海南橡胶、苏垦农发。
生猪、家禽：关注龙头企业（如牧原股份、圣农发展）及价格反转机会。

11. 交通运输

集运运价：持续超预期上涨，油运下探空间有限，关注相关产业链及航运企业。

四、风险提示

地缘政治风险：包括伊朗局势、煤矿事故、美伊冲突等。
政策变化风险：包括流动性政策、房地产调控、新能源补贴等。
行业竞争加剧：尤其在AI、半导体、算力等赛道。
估值与盈利不匹配：部分行业估值偏高，需关注盈利兑现能力。
市场情绪波动：如港股回调、AI相关板块估值压力等。

五、总结

6月市场策略强调“配置再均衡，博弈高切低”，在地缘政治、高油价及通胀压力下，建议关注具备估值优势及业绩确定性的AI相关行业（如光模块、智能硬件）、城市更新相关建筑企业、以及消费修复方向（如电力、食品饮料、家纺）。同时，需警惕政策落地不及预期、行业竞争加剧及市场情绪波动等风险，合理配置防御与进攻资产，把握结构性机会。

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