20150608-招商证券-钢铁行业2015年中期投资策略_继续推荐有改革和重组预期的标的_34页_1mb

钢铁行业2015年中期投资策略总结

核心内容

2015年钢铁行业整体运行态势平稳，行业处于供需拐点阶段，盈利水平有所改善，但整体仍处于低迷状态。行业面临产能过剩、需求疲软和出口增长等多重因素影响，但政策性利好和行业改革预期为未来带来了投资机会。

主要观点

• 行业整体运行：2015年钢铁行业盈利有望继续改善，但改善幅度小于2014年，行业仍面临盈利压力。钢价在传统旺季后持续阴跌，出口量增长显著，成为需求增量的主要来源。
• 行业改革与重组预期：国家政策支持下，钢铁行业将面临结构性改革，包括国企改革、行业整合、环保治理等，为行业带来新的发展机会。
• 政策利好：两会释放出积极的财政和货币政策信号，以及“一带一路”等国家战略，将推动钢铁行业需求增长。
• 出口增长：2015年钢材出口量预计超过1亿吨，成为拉动需求的重要因素。
• 产能去化：2015年钢铁行业产能去化进程持续，尤其是环保政策的严格执行和行业淘汰落后产能，推动行业整体供给减少。

关键信息

行业数据

2015年一季度行业表现

• 粗钢产量：1-4月累计2.7亿吨，同比下降1.3%。
• 生铁产量：1-4月累计2.36亿吨，同比减少2.5%。
• 钢材产量：1-4月累计3.61亿吨，同比增长2.1%。
• 出口量：一季度累计出口钢材2578万吨，同比增长40.7%。
• 毛利率：一季度略有回升，但整体仍处于较低水平。

2014年行业回顾

• 粗钢产量：全年8.23亿吨，同比增长0.89%。
• 生铁产量：全年7.12亿吨，同比增长0.47%。
• 钢材产量：全年11.26亿吨，同比增长4.46%。
• 出口钢材：全年9378万吨，同比增长50.5%。
• 进口钢材：全年1443万吨，同比增长2.5%。

行业趋势预测

• 2015年出口预测：全年出口有望增长30%以上，达到1.4亿吨。
• 行业产能去化：预计“十三五”期间我国钢铁产量将减少约9000万吨，部分地条钢也将被逐步淘汰。
• 人均钢铁存量：目前我国人均钢铁存量为4.48吨，仍有提升空间，预计到2030年将达到10.54吨。

行业机会

国企改革与重组预期

• 国企改革进程加速，相关政策陆续出台，行业整合将成为重要驱动力。
• 推荐具有改革和重组预期的标的，如河北钢铁、首钢、武钢股份、宝钢等。
• 钢铁电商、高温合金、新能源动力电池、人造金刚石等细分领域也具备发展潜力。

“一带一路”战略

• 为国内过剩产能寻找新的市场需求，推动钢铁产品出口。
• 预计“一带一路”沿线国家和地区的钢材需求将显著增长，带动行业出口。

环保政策影响

• 环保成本上升，推动钢价上涨。
• 环保限产和去产能将对行业供给产生重要影响。

风险提示

• 改革力度不及预期。
• 货币政策转向，可能对行业造成不利影响。

重点公司财务指标

图表目录

• 图1：我国粗钢历年产量
• 图2：我国钢材历年出口量
• 图3：我国钢材年末社会库存量
• 图4：我国铁矿石历年库存进口量
• 图5：国内铁矿石原矿产量
• 图6：铁矿石港口库存量
• 图7：钢铁行业固定资产投资
• 图8：大中型钢企实现的销售收入
• 图9：大中型钢企实现的利润
• 图10：我国2015年下游用钢结构分布预测
• 图11：我国钢材月度出口量（万吨）和出口金额（美元）
• 图12：我国和日本螺纹钢价格差（美元/吨）
• 图13：我国和日本热轧板价格差（美元/吨）
• 图14：每年螺纹新增产能（万吨）
• 图15：每年线材新增产能（万吨）
• 图16：每年热轧新增产能（万吨）
• 图17：热轧每年新增产能（万吨）
• 图18：钢铁冶炼行业固定资产投资及增速
• 图19：中国人均钢铁存量与发达国家水平仍然有一定差距
• 图20：钢铁行业毛利率走势一季度略有回升
• 图21：钢铁行业净利率相对低迷
• 图22：冶金焦价格走势（元/吨）
• 图23：废钢价格走势（元/吨）
• 图24：钢材综合价格指数走势
• 图25：铁矿石价格指数走势
• 图26：进口铁矿石出现较为明显的反弹
• 图27：废钢价格持续阴跌
• 图28：我国月度粗钢产量及钢材进出口量
• 图29：我国固定资产投资月度完成累计值

表格目录

• 表1：2015年我国钢铁下游行业用钢量预测
• 表2：我国钢铁累计产量及存量
• 表3：主要上市公司对钢材价格敏感度
• 表4：2013-2015Q1四大矿商分季度产量数据
• 表5：市场规模测算及关键假设
• 表6：公司优势产品
• 表7：全球范围内新能源汽车销量（万辆）
• 表8：国内主要动力电池企业及下游用户