20191017-国信证券-非金属建材行业10月投资策略暨三季报前瞻：旺季盈利回升，把握阶段性做多机会_24页_2mb

非金属建材行业10月投资策略暨三季报前瞻总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年10月非金属建材行业的投资策略及三季报前瞻，分析行业整体表现、板块走势及重点企业盈利情况，同时提示相关风险。整体来看，建材行业在9月表现出强劲上涨趋势，水泥板块涨幅领先，玻璃及其它建材亦有稳步回升。三季报数据显示，多数企业实现盈利，行业盈利韧性较强。

主要观点

1. 行业表现强劲

• 9月建材行业整体上涨3.77%，跑赢沪深300指数3.28个百分点，位列行业前列。
• 水泥板块涨幅显著，上涨5.15%，跑赢沪深300指数4.66个百分点；玻璃板块上涨2.65%，跑赢沪深300指数2.15个百分点。
• 行业整体呈现震荡上行趋势，龙头公司表现更优。

2. 三季报业绩展望

• 截至10月15日，90家建材公司中有38家已披露三季报业绩预告，实现盈利的公司占比达96%。
• 业绩上限增幅100%以上的公司有12家，占比31.6%；业绩增速在50%-100%之间的公司有9家，占比23.7%；业绩增速低于0%的公司有8家，占比21.1%。
• 企业盈利保持高位，行业需求稳定增长，尤其水泥行业表现突出。

3. 水泥行业分析

• 水泥价格持续上涨，全国高标水泥均价达442元/吨，处于历史高位。
• 行业运行稳定，需求增长，库存持续回落，行业进入“新均衡”阶段。
• 推荐稳健品种：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团；弹性品种：冀东水泥、祁连山、天山股份。

4. 玻璃行业分析

• 旺季价格持续上行，库存快速回落，行业运行向好。
• 关注沙河地区限产政策落实及冷修周期，若政策收紧，有望实现再均衡。
• 推荐旗滨集团、信义玻璃，因其估值低、股息率高，具备中长期配置价值。

5. 其他建材行业分析

• 玻纤价格进入底部区域，建议逢低加仓中国巨石。
• 重点推荐隐形冠军型企业，如坚朗五金（渠道布局效果显现）及再升科技（受益空气治理及保温节能需求）。
• 10月投资组合推荐：坚朗五金、再升科技、旗滨集团、冀东水泥。

关键信息

9月市场回顾

• 水泥板块涨幅领先，单月上涨5.15%。
• 其他建材和玻璃板块分别上涨2.59%和2.65%。
• 重点企业如坚朗五金、苏博特、凯伦股份表现突出，而部分企业如三圣股份、韩建河山则表现较差。

估值数据

• 截至10月11日，水泥PE为7.2x，玻璃PE为22.7x，其他建材PE为18.9x。
• 水泥PB为1.5x，玻璃PB为1.3x，其他建材PB为2.4x。

行业动态

• 宏观经济与政策：宏观政策逆周期调节力度加大，利率预期下行，环保政策持续，强化“新均衡”逻辑。
• 行业供给与成本：近期出现货车超载事故，引发对运输成本及行业供给的担忧，预计对水泥、玻璃运输造成影响。
• 房地产与基建：房地产数据小幅承压，但建筑工程和设备费增长对建材行业形成支撑；基建投资增速有望进一步提升。

风险提示

1. 宏观经济超预期下行：可能导致行业需求端大幅下滑。
2. 行业供给超预期：可能影响价格及盈利。
3. 成本超预期上涨：如运输成本上升或原材料价格波动。

投资建议

• 把握水泥板块阶段性做多机会，关注其价格与盈利趋稳的“新均衡”趋势。
• 其他建材行业建议拥抱优质企业，尤其是具备良好基本面及估值优势的公司。
• 玻璃行业可关注限产政策及冷修周期，把握行业再均衡机会。

重点公司推荐

附：重点公司动态

• 坚朗五金：董事减持，获得发明专利。
• 光威复材：股东减持计划。
• 青龙管业：中标项目，获得政府补助。
• 凯盛科技：获得政府补助，手机保护盖板二期工程投产。
• 旗滨集团：发布中长期发展战略及员工持股计划。
• 上峰水泥：控股子公司收购，控股股东质押。
• 塔牌集团：回购股份用于员工持股计划。
• 苏博特：投资产业园项目，变更投资金额。
• 科顺股份：设立子公司，投资智能化生产基地。
• 其他公司：涉及股权质押、回购、项目中标、业绩承诺等。

总结

2019年10月非金属建材行业整体表现稳健，水泥、玻璃等板块受益于旺季提价及政策支持，业绩表现强劲。在宏观逆周期调节背景下，建议把握水泥的阶段性做多机会，关注其“新均衡”趋势及龙头企业的表现。玻璃行业则有望在限产及冷修周期中实现再平衡，推荐旗滨集团、信义玻璃。其他建材板块中，中国巨石、坚朗五金及再升科技等具备长期投资价值。需警惕宏观经济下行、行业供给增加及成本上升等风险。