2017-光伏系列：等静压石墨紧缺影响单晶扩张，单晶龙头优势将更突出_17页-1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于等静压石墨在光伏行业及半导体行业中的关键作用，分析其供需变化、价格波动对行业的影响，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

• 等静压石墨是单晶硅片生产中热场系统的重要原材料，无法用其他石墨制品替代。
• 全球光伏装机需求持续增长，带动等静压石墨需求增加，目前价格已上涨至10-12万元/吨。
• 单晶替代多晶趋势明显，单晶组件在国内占比已从2014年的5%上升至2016年的27%，预计2017年将达35%，2018年有望进一步上升。
• 等静压石墨供应紧张，主要原因包括：行业低谷导致产能萎缩、环保整治限制扩产、生产周期长、国产化水平低。
• 进口依赖度高，国内等静压石墨产能仅约10,000吨，而全球主要企业产能超过60,000吨，国内高品质、大规格等静压石墨仍需大量进口。
• 龙头企业已提前锁定等静压石墨供应，以确保产能扩张不受影响，而中小企业尚未有效应对。

关键信息

等静压石墨的重要性

• 等静压石墨是单晶炉热场系统的主要材料，包括加热器、保温筒、石墨坩埚、导流筒等。
• 单晶对等静压石墨的性能要求更高，如纯度、强度、热膨胀系数等，直接影响硅片质量和电池效率。
• 多晶热场中等静压石墨的使用比例较低，可被其他石墨材料替代。

供需与价格分析

• 等静压石墨价格曾因行业低谷下跌至6-7万元/吨，但随着需求增长，2017年上半年价格回升至10-12万元/吨。
• 由于等静压石墨生产周期长（4-6个月），产能复苏缓慢，短期供给紧张局面或将持续。
• 2017年全球等静压石墨需求预计为42,080吨，2018年将达50,200吨。

国内与国外对比

• 国内等静压石墨产能低，且品质较差，主要依赖进口，每年约需进口2万吨高品质等静压石墨。
• 国外企业如西格里、东洋炭素等在等静压石墨领域占据主导地位，且技术先进，国内企业如成都炭素、新成新材等正在努力提升产能，但短期内仍难以满足需求。

行业趋势与投资建议

• 单晶组件未来将是光伏行业发展的主要趋势，随着技术进步和成本下降，单晶性价比将逐步凸显。
• 投资建议推荐隆基股份、通威股份、晶盛机电，目标价分别为30-32元、12元、18元；关注中环股份。
• 风险提示：等静压石墨产能恢复时间过长，可能影响单晶扩产进度。

行业影响

• 光伏行业：单晶占比上升，带动等静压石墨需求增长，未来供需或将更加紧张。
• 半导体行业：随着资本支出增加，对等静压石墨的需求也将提高，进一步加剧供给压力。
• 技术发展：高效电池技术（如IBC、HIT）主要采用单晶硅片，推动单晶市场发展。

财务指标

未来展望

• 等静压石墨供需失衡：随着单晶和半导体需求的持续增长，等静压石墨供应将面临更大的压力。
• 国产替代进程缓慢：尽管国内企业正在努力提升等静压石墨的生产能力和品质，但短期内难以替代进口。
• 行业格局优化：龙头企业的扩产和等静压石墨的提前锁定将促使行业格局进一步优化，中小企业可能面临供应瓶颈。

风险提示

• 等静压石墨产能恢复时间较长，短期内可能影响单晶产能扩张。
• 国内环保政策对等静压石墨生产造成一定限制，影响产能增长。

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