20160509-信达证券-环保行业2016年4月报_海绵城市试点公示_持续关注地方水十条实施情况_19页_1mb

环保行业2016年4月报总结

核心内容

2016年4月，环保行业整体表现优于沪深300指数，环保行业（SW环保工程及服务II）下跌0.81%，沪深300指数下跌2.15%，环保板块跑赢大盘1.34%。全国多个省市陆续发布地方水十条实施方案，提出2017年、2020年和2030年三个时间节点的水环境治理目标，同时财政部公示了2016年海绵城市和地下综合管廊试点城市名单，预计各地将在下半年至明年加大水治理投入。

主要观点

• 政策支持与实施：环保部修订了“水十条”实施方案，细化工作内容并明确责任单位，地方水十条实施方案逐步落地，推动水环境质量改善。
• “海绵城市+PPP”模式：海绵城市建设资金缺口较大，PPP和特许运营等模式将发挥重要作用，成为环保行业重点发展方向。
• 行业动态：环保行业面临政策执行力度、资金短缺、企业并购整合及项目执行等风险，但部分公司通过并购和项目中标增强了业务布局。

关键信息

一、政策发布（国家/地方）

1. 环保部出台指导意见：部署强化环境硬约束、严格环境准入、落实环境治理任务、推进创新驱动等四项措施。
2. 河北省水污染治理方案：计划投资2400亿元，涵盖工业、城镇、农业、水资源保护等多个领域。
3. 江苏省“十三五”治污规划：计划投入1184.58亿元，重点在水、大气和土壤污染防治方面。
4. 广东省水污染防治方案：提出2017年底消除广州、深圳建成区黑臭水体，2020年底前完成治理目标。
5. 环保部约谈五市政府：因空气质量恶化和环保政策落实不力，督促其整改。

二、行业新闻

• 环保行业市场表现：4月环保行业整体下跌，但部分公司如启迪桑德、永清环保、神雾环保等表现较好。
• 环保行业投资动态：包括环保综合产业园、超低排放改造、生活垃圾焚烧发电等项目，涉及多个公司。

三、公司动态

1. 年报业绩发布

• 启迪桑德：2015年营收增长44.95%，净利润增长15.77%，拟非公开发行股票以拓展环卫一体化业务。
• 永清环保：2015年营收下降14.18%，但净利润大幅增长106.72%。
• 神雾环保：营收增长91%，净利润增长96%。
• 碧水源：营收增长51.17%，净利润增长44.74%。
• 清新环境：营收增长77.6%，净利润增长87.5%。
• 东江环保：营收下降2.08%，但毛利率提升，无害化业务稳步发展。

2. 非公开发行事项

• 中原环保：获得证监会批准，增发股份购买资产并募集配套资金。
• 长青集团：筹划非公开发行股票，停牌后再复牌。
• 兴源环境：获得非公开发行股份募集配套资金批准，停牌后复牌。

3. 收购兼并与对外投资

• 天壕环境：收购霸州正茂燃气51%股权，成为控股股东。
• 启迪桑德：拟收购东江环保的再生资源业务，完善产业链布局。
• 华西能源：签订自贡PPP项目合同，推进PPP业务发展。
• 格林美：与仙桃城市建设投资开发公司签署投资协议，推进“互联网+分类回收”项目。

4. 重大合同进展

• 首创股份：投资临沂水环境综合整治项目，采用PPP模式。
• 长青集团：与辽宁铁岭政府签订生物质发电项目投资协议。
• 巴安水务：签订环保综合产业园框架协议，投资1.5亿美元。
• 清新环境：与江苏徐矿签订超低排放改造项目合同。
• 盛运环保：与包头市政府签订生活垃圾焚烧发电特许经营协议。
• 永清环保：签订大气治理合同，金额约1.8亿元。
• 博世科：中标土壤修复项目，金额约2亿元。
• 东方园林：中标高平市PPP项目，总投资2.6亿元。
• 国祯环保：中标安徽池州污水处理项目，金额约1.51亿元。
• 格林美：签订新能源汽车供应链战略协议，构建绿色供应链。

四、市场行情回顾

• 行业指数：2016年4月环保行业下跌0.81%，跑赢沪深300指数1.34%。
• 公司表现：27家公司上涨，29家公司下跌，4家公司持平。涨幅前五为宝馨科技、凯美特气、神雾环保、雪浪环境和科林环保；跌幅前五为巴安水务、钱江水利、中原环保、天壕环境和三维丝。

五、公司估值

• 主要公司EPS与PE：如启迪桑德、碧水源、国祯环保等公司EPS和PE数据均有所变化，部分公司估值较低。

六、投资逻辑与重点推荐

• 投资主线：重点关注“海绵城市+PPP”模式，以及地方水十条实施带来的行业机会。
• 重点公司推荐：启迪桑德（买入）、华西能源（买入）、东江环保（增持）。

七、风险因素

• 政策执行不力：可能影响环保项目的推进。
• 行业资金短缺：限制环保企业的项目拓展。
• 企业并购整合风险：影响公司运营效率。
• 项目执行不达预期：可能影响公司业绩表现。

总结

2016年4月，环保行业在政策支持下持续推进，特别是在“海绵城市”和“水十条”实施方面。虽然行业整体表现略逊于沪深300，但部分公司如启迪桑德、碧水源、清新环境等表现突出。随着各地环保项目逐步落地，PPP模式和第三方治理成为重要融资方式。同时，公司通过并购和项目中标增强业务布局，但面临政策执行、资金短缺、并购整合和项目执行等多重风险。投资建议重点关注“海绵城市+PPP”主线及地方水十条实施进展，推荐启迪桑德、华西能源和东江环保。