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环保行业本周总结（2016.02.15-2016.02.21）

核心内容

政策动态

• “土十条”预期加强：据媒体报道，2016年内国务院将发布实施“土十条”，预计投资规模超过数万亿。参考美国超级基金经验，其设立对行业启动起到关键推动作用，国内土壤修复市场将因政策出台而快速打开。
• 环保执法变硬：2015年环保执法力度明显加强，但仍存在地方政府干预和部门配合不足的问题。环保部将在“十三五”期间启动工业污染源全面达标排放计划，并推进省以下环保机构监测监察执法垂直管理改革，预计2-3年内完成。

建设需求

• 海绵城市等建设需求释放：国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》，计划到2020年城市建成区20%的面积实现70%的降雨就地消纳，到2030年80%面积实现该目标。预计海绵城市建设投资可达万亿级别，PPP模式将成为主要实施方式。
• 城市基础设施投资：海绵城市、地下管廊、综合流域治理等被列为“十三五”重点推进工程，兼具城市建设和环境改善功能，有望成为稳增长的重要手段。

主要观点

政策预期与行业机遇

• “土十条”将推动土壤修复行业进入快速发展阶段，建议关注高能环境、永清环保等企业。
• 海绵城市建设将带来大量投资机会，预计2020年投资约9954亿元，PPP模式将吸引社会资本参与。

市场表现

• 本周环保指数上涨5.44%，跑赢沪深300指数2.48%。59家样本公司中，52家公司上涨，1家公司下跌，6家持平，8家公司停牌。
• 跑赢大盘的个股包括钱江水利、渤海股份、赤峰黄金、万邦达、维尔利等，其中维尔利表现突出。

关键信息

投资组合

• 推荐公司：*ST秦岭、大通燃气、聚光科技、维尔利
• 推荐逻辑：
  • *ST秦岭：完善利益机制，外延空间广阔
  • 大通燃气：小市值燃气公司，业绩弹性大，将加速异地扩张
  • 聚光科技：监测行业龙头，增发价倒挂
  • 维尔利：固废、PPP订单支撑业绩高增长，餐厨、沼气市场需求有望加速释放

行业动态

• 固废行业：辽宁省计划到2018年实现秸秆综合利用率85%以上；台州市调整医疗废物处置费标准；广州市推进建筑垃圾消纳场和综合利用厂建设；海南省计划到2020年农村垃圾无害化处理率超九成；成都市计划到2025年生活垃圾焚烧率达100%。
• 水务行业：北京市启动污水处理三年行动计划；浙江省出台水污染防治行动计划，主抓“五水共治”；江苏省计划调整污水处理费标准；昆明市计划到“十三五”末主城污水处理率达95%；南京市计划到2017年底建成区全面消除黑臭河道。
• 大气与监测行业：北京市将VOCs等新排放标准执行列为环境监察重点；绵阳市推进大气污染防治工作；长三角区域实施船舶燃油硫含量控制；广东省将VOCs纳入总量减排指标；修订火电厂烟气脱硫工程技术规范。

重点事件回顾

• 兴源环境：非公开定向债务融资工具注册，金额5亿元。
• 雪迪龙：拟投资500万英镑设立英国子公司，收购比利时ORTHODYNE公司100%股权。
• 科林环保：2015年净利润同比增长165.16%。
• 科融环境：睢宁宝源热电联产项目获江苏省发改委核准，总投资3.12亿元。
• 维尔利：与京环新能签订战略合作协议，设立京环水务，持股40%。
• 盾安环境：计划收购精雷电器部分股权，持股比例达52.68%，将于2月22日复牌。
• 凯迪生态：非公开发行股票底价调整为9.3元/股，共发行不超过6亿股。
• 东江环保：非公开发行股票募资不超过23.03亿元，项目中止审查。

业绩预告与安全垫空间

• 环保上市公司2015年业绩预告：盛运环保、凯迪生态、科林环保、*ST秦岭等公司净利润同比增长，部分公司如龙源技术、科融环境等出现下滑。
• 安全垫空间：部分公司如*ST秦岭、天壕环境、东江环保等存在较大的安全垫空间，可能成为投资关注点。

风险提示

• 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降。
• EPC工程结算进度低于预期。

图表索引

• 图1：美国超级基金记录的污染场地数量
• 图2：美国超级基金融资情况（十亿美元）
• 图3：1981年-1995年超级基金资金来源
• 图4：1996年-2007年超级基金资金来源
• 图5：环保四个突出问题
• 图6：GF环保指数及沪深300近一年走势
• 图7：本周环保板块个股涨跌幅前十名（%）

相关研究

• “土十条”预期加强，海绵城市等主题将发酵。
• 海绵城市建设投资需求或成为稳增长的重要手段。
• 海绵城市建设PPP模式将逐步被社会资本认可。

本周大宗交易信息

• 首创股份：2月15日、16日成交价分别为6.80元和7.16元，成交额分别为496.40万元和3,107.44万元。
• 先河环保：2月17日、19日成交价分别为13.56元和14.04元，成交额分别为1,762.80万元和7,020万元。
• 天瑞仪器：2月17日成交价为18.38元，成交额为3,363.54万元。

上市公司下周重要事项

• 启迪桑德：2月23日召开股东大会。
• 天翔环境：2月23日召开股东大会。
• 高能环境：2月24日召开股东大会。
• 赤峰黄金：2月24日召开股东大会。
• 易世达：2月25日召开股东大会。
• 万邦达：2月25日召开股东大会。

总结

本周环保行业整体表现良好，环保指数上涨5.44%，跑赢沪深300指数。政策层面，“土十条”预期加强，将推动土壤修复行业快速发展，同时海绵城市等建设需求有望释放万亿投资。环保执法力度加大，推动行业规范发展。重点公司如高能环境、永清环保、维尔利等受到关注。行业与上市公司动态显示，固废、水务、大气监测等领域均有重要进展。投资组合推荐关注*ST秦岭、大通燃气、聚光科技、维尔利等公司，但需警惕市场低价竞争和工程结算进度不及预期等风险。