20210412-东吴证券-华阳集团-002906.SZ-2020年业绩快报点评_芯片短缺+原材料上涨背景下_业绩依然靓丽_3页_467kb

华阳集团2020年业绩快报总结

核心内容概述

华阳集团在2020年面对芯片短缺和原材料价格上涨的双重压力下，仍实现了亮眼的业绩表现。公司2020年全年营收为33.74亿元，同比微降0.3%；归母净利润达1.81亿元，同比增长143.04%。其中，2020年第四季度营收同比增长32.69%，归母净利润同比增长1164%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

业绩亮点

• 2020年业绩超预期：尽管受到外部因素影响，公司全年归母净利润仍大幅增长，尤其是第四季度业绩表现突出。
• 2021Q1业绩持续增长：公司预计2021年第一季度归母净利润为5,100万元~5,800万元，同比增长187.90%~227.41%；扣非后归母净利润为5,000万元~5,700万元，同比增长851.71%~984.95%。
• 新产品和新客户拓展：2020年新增了多个车型的配套，如长安Unit和长城第三代哈弗H6，推动了中控、仪表和HUD产品线的收入增长。

增长驱动因素

• 疫情控制有效：国内疫情得到有效控制后，汽车市场回暖，带动汽车电子及精密压铸业务增长。
• 精益管理提升盈利能力：公司通过优化管理，实现了成本控制和效率提升，增强了盈利能力。
• 产品结构优化：中控、仪表和HUD产品受益于客户结构升级，收入持续增长。
• 与华为合作深化：与华为的合作不断落地，Hicar车机互联产品已配套多款车型，360° AVM智能环视系统也已发布，为公司长期发展打开空间。

关键信息

财务预测与估值

• P/E倍数持续下降：反映市场对公司未来增长的预期提升。
• ROE与毛利率稳步提升：ROE从2019年的2.2%提升至2022年的10.8%，毛利率从22.4%提升至24.7%，显示公司盈利能力增强。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于行业红利、产品放量、客户结构优化及与华为合作等多重因素，公司未来增长可期。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期：可能影响下游汽车市场需求。
• 乘用车需求复苏低于预期：可能对公司的业务增长造成压力。

总结

华阳集团在2020年展现出强大的抗压能力和增长潜力，尤其是在新产品和新客户拓展、疫情控制、精益管理以及与华为合作等方面表现突出。随着2021年产品持续放量和客户结构进一步优化，公司业绩有望继续提升。当前估值合理，投资价值显著，建议投资者关注其长期发展机会。