20250331-华龙证券-华阳集团-002906.SZ-2024年年报点评报告_归母净利润同比+40.13_智能化加速有望深度受益_4页_284kb

华阳集团2024年年报点评总结

核心内容概述

华阳集团（002906.SZ）在2024年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长40.13%，达到6.51亿元，营收同比增长42.33%，达到101.58亿元。公司整体表现出色，尤其在汽车电子和精密压铸业务中受益于智能化加速发展，订单增长迅速。此外，公司加大研发投入，积极拓展国内外市场，提升本地化配套能力。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营收和归母净利润均实现大幅增长，其中Q4营收同比增长41.73%，归母净利润同比增长11.57%。
• 毛利率与费用率：尽管毛利率同比略有下降0.91个百分点至20.69%，但期间费用率下降1.46个百分点至12.44%，费用控制优秀。
• 智能化产品订单增长：受益于智能驾驶和智能座舱渗透率提升，汽车电子业务和精密压铸业务中的智能化相关产品订单增长迅速。
• 客户拓展：公司成功拓展了大众汽车、上汽奥迪、Stellantis、理想和小米等国际车企客户，同时在精密压铸业务中获得了采埃孚、博世和博格华纳等重要Tier1客户的新项目。
• 研发投入：2024年研发投入达8.31亿元，同比增长28.94%，营收占比8.19%，显示出公司对高潜力产品的持续投入。
• 产品布局：公司推出了基于高通8775芯片的舱驾一体域控产品，并预研中央计算单元产品，提升在智能驾驶领域的竞争力。
• 国内外布局：公司加速国内外市场布局，设立泰国、墨西哥子公司，同时在重庆、上海、芜湖和西安等地设立新子公司，增强本地化服务能力。
• 盈利预测上调：基于智能化加速趋势，公司上调了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.97/11.70/14.74亿元，当前股价对应PE分别为20.4/15.6/12.4倍，低于可比公司平均PE，显示出成长潜力。

关键信息

财务数据

投资评级

• 投资评级：买入（调高）
• 理由：公司项目开拓进展显著，核心业务有望充分受益于汽车智能化发展，且当前估值低于可比公司平均值，成长能力较强。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响公司业绩。
• 新增定点风险：新增定点不及预期可能影响订单增长。
• 配套车型风险：配套车型销量不及预期可能影响收入。
• 原材料涨价：上游原材料涨价可能增加成本压力。
• 测算误差：盈利预测可能存在误差，以实际为准。

总结

华阳集团在2024年实现了显著的业绩增长，受益于汽车智能化加速发展，订单和客户拓展取得良好进展。公司研发投入持续高位，积极布局智能化产品和海外市场，提升了其在新能源汽车关键零部件领域的竞争力。盈利预测上调，显示公司未来成长潜力较大，当前估值较低，投资价值凸显。然而，需关注宏观经济、原材料价格及市场变化等潜在风险。