20250331-开源证券-张江高科-600895.SH-公司信息更新报告_归母净利润同比增长_投资+培育_持续壮大_4页_882kb

张江高科（600895.SH）财务与业务分析总结

核心内容

张江高科发布2024年年报，显示其营业收入同比下降，但归母净利润实现同比增长，体现了公司在“投资+培育”战略下的持续增长。公司维持“买入”投资评级，并新增2027年盈利预测，预计未来三年归母净利润将稳步提升。

主要观点

• 盈利能力提升：2024年归母净利润为9.82亿元，同比增长3.64%；净利率提升3.71个百分点，达到50.14%。
• 投资与培育战略：公司通过产业投资和创新孵化推动业务增长，基金直投累计投资规模超95亿元，投资方向集中在集成电路、生物医药及器械、新能源汽车等关键领域。
• 业务结构变化：租赁收入微增0.25%，而空间载体销售收入下降4.70%。租赁业务毛利率提升，销售业务毛利率下降。
• 项目建设进展：全年推进20个项目，总建筑面积约334万平方米，新开工项目2个，总建筑面积34万平方米。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.3、14.6、15.2亿元，对应EPS分别为0.86、0.94、0.98元，PE估值逐步下降，分别为29.1、26.6、25.6倍。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2024年为19.83亿元，同比下降2.09%。
• 利润总额：2024年为12.75亿元，同比下降2.80%。
• 归母净利润：2024年为9.82亿元，同比增长3.64%。
• 毛利率：2024年为56.77%，同比下降1.27个百分点。
• 净利率：2024年为50.14%，同比上升3.71个百分点。
• 资产负债率：2024年末为69.04%，预计未来三年逐步下降至57.3%。
• 权益乘数：2024年末为3.23，预计未来三年逐步下降。
• 流动比率：2024年末为1.39，预计未来三年逐步下降至0.7。
• 速动比率：2024年末为0.26，预计未来三年逐步提升至0.4。

投资与培育

• 基金直投：累计投资规模超95亿元，其中直投项目56个，投资金额40.77亿元；参与投资基金30个，认缴出资54.64亿元，撬动资金规模588.96亿元。
• 投资方向：集成电路（28%）、生物医药及器械（20%）、新能源汽车（35%）、新一代信息技术（8%）、智能制造（8%）。
• 重点项目：参与上汽集团高端电动车品牌智己汽车B轮融资，出资2亿元；投资EDA创新中心，打造国产EDA生态。

股票表现与估值

• 当前股价：25.06元。
• 一年最高最低：37.74元/16.20元。
• 总市值：388.10亿元。
• 流通市值：388.10亿元。
• PE估值：当前PE为29.1倍，预计2025-2027年PE分别为29.1、26.6、25.6倍。
• PB估值：当前PB为3.0倍，预计2025-2027年PB分别为2.7、2.5、2.3倍。

风险提示

• 地产行业销售下行风险
• 政策调整导致的经营风险
• 产业投资的不确定性

附：财务预测摘要

分析师承诺与评级说明

• 投资评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 分析师承诺：研究报告中的观点反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级做决策。
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