20240820-国海证券-华阳集团-002906.SZ-2024年中报点评_2024年H1归母净利润高速增长_新品研发+客户开拓_壮大公司增长引擎_5页_308kb

华阳集团2024年中报总结

关键指标速览：

• 2024年H1营收同比增长462%至4193亿元。
• 归母净利润同比增长579%至287亿元。
• 其中汽车电子业务表现突出，营收增长高达6541%，成为主要收入来源；精密压铸业务也实现2355%的增长。

主要投资要点：

1. 汽车电子增长显著

公司汽车电子业务在2024年上半年进入规模化量产阶段，新产品如座舱域控、HUD、车载摄像头等贡献了大量收入，客户结构持续优化，客户营收大幅提升。此外，新产品如舱泊一体域控、中央计算单元等核心产品也在推进中，进一步赋能增长。

2. 研发投入高企

2024年上半年公司研发投入达373亿元，同比增长2557%，研发费用率达8.9% 。可见，公司对研发的重视度极高，持续推动汽车电子及光通讯模块等创新产品布局。

3. 成本控制优化

期间费用率大幅下降1.97个百分点至14% ，其中销售费用和管理费用分别下降0.11和0.74个百分点。同时净利润率同比提升4.8个百分点，归母净利润增速远超营收增速，成本控制效果显著。

4. 客户开拓与订单增长

公司在新客户拓展方面取得突破，获上汽奥迪定点项目，并在国内外头部主机厂（如比亚迪、长安、赛力斯等）陆续取得新项目。订单金额持续增加，为未来增长夯实基础。

5. 盈利预测与投资评级

国海证券预测公司三年净利润年均增速32%以上，总估值约12倍PE，维持“增持”评级。盈利预测如下：

• 2024年营收8905亿元，同比增长25%；
• 归母净利润629亿元，同比增长35%；
• EPS为120元，PE估值20倍。

**风险提示：**原材料上涨、销量不及预期、新客户拓展不及计划、新品研发进度延期等风险均需关注。