实体经济图谱2023年第29期：财政托底内需-20230916-财通证券-25页_1mb

财政托底内需总结

核心内容

2023年9月16日发布的《财政托底内需》报告指出，尽管去年同期基数走高，但8月生产、消费和投资增速仍有所回升，经济呈现出修复升势。报告强调，财政政策在推动经济复苏中发挥了关键作用，尤其是通过基建投资和消费刺激政策。

主要观点

• 经济修复迹象：8月经济数据表现优于预期，显示出经济在财政支持下的修复迹象。
• 消费回暖：暑期消费和财政资金发力是推动经济复苏的重要因素，尤其是汽车、家电和零售等领域表现突出。
• 房地产企稳：房地产销售在9月前半月有所回升，政策放松和利率调整预期将有助于市场稳定。
• 政策支持：中央和地方出台多项促消费和稳定市场政策，包括汽车、家居、电子和体育消费的政策部署，以及财政贴息支持创业担保贷款等。
• 基建投资加强：专项债发行量大，基建投资增速走高，对经济形成有力支撑。

关键信息

消费服务行业

• 房地产：8月全国商品房销售面积同比降幅走扩至-24%，但9月前14天35城地产销量增速降幅收窄至-16.5%。一线城市是主要拖累。
• 乘用车：9月前10天乘用车批发、零售销量同比增速分别升至9%和14%，8月经销商库存系数降至1.5。
• 家电：8月限额以上家电音像零售额增速降幅收窄至-2.9%，政策初见成效。
• 纺服：8月限额以上服装零售额同比增速回升至4.5%，但棉花价格指数回落。
• 零售：8月社消零售和限额以上零售同比增速分别回升至4.6%和2.5%，可选消费品弹性强于必需。
• 食品饮料：限额以上粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比增速分别降至4.5%、0.8%和4.3%，餐饮消费有所放缓。
• 休闲服务：上周电影票房收入及观影人次双双回落，酒店入住率回升至63.8%。

生产制造行业

• 化工：PTA产业链产品价格普遍上涨，涤纶POY库存天数降至10.4天。
• 钢铁：钢价和毛利均降，钢材产量增速回落，库存去化。
• 水泥：全国水泥均价回升，库容比升至75.8%。
• 玻璃：浮法玻璃均价上升，库存升至4167万重箱。
• 原油：Brent和WTI原油价格均升，CRB指数下降，美元指数走高。
• 有色：LME铜、铝均价上行，COMEX黄金、银均价走低。铜库存上升，铝库存下降。

基础设施行业

• 货运：9月前10天货运量增速涨多跌少，本周货运流量指数回落。
• 客运：本周地铁客运量下行，执行航班数国内、国际均降。
• 电力：9月前15天六大发电集团日均耗煤量增速降幅走扩至-8.6%，但本周环比回升。三峡出库量延续下行。

政策回顾

• 央行：调降存款准备金率0.25个百分点，超量续作MLF，保持流动性合理充裕。
• 全国外汇市场自律机制专题会议：强调保持人民币汇率基本稳定，反对单边行为。
• 中共中央、国务院：发布支持福建探索两岸融合发展新路的文件，推动政策制度创新。
• 财政部：出台《普惠金融发展专项资金管理办法》，支持创业担保贷款。
• 文化和旅游部、公安部：加强大型演出活动票务管理，促进演出市场健康发展。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师，曾任职中泰证券，荣获多项分析师奖项。
• 刘雅丽：财通证券分析师，S0160523090001。

公司与行业评级

• 公司评级：基于报告发布日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持和无评级。
• 行业评级：基于行业相对于市场基准指数的表现，分为看好、中性和看淡。

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