【NIFD季报】财政发力，助力稳增长——2021年地方区域财政分析-13页_2mb

NIFD季报总结：2021年区域财政分析与2022年财政政策展望

核心内容概述

2021年，中国财政政策整体呈现“增收减支控债”的偏紧态势，财政收入增速持续高于支出增速，收支差额为历年最大。财政政策的重点在于防范化解债务风险，通过债券置换、城投平台分类管理等措施，逐步改善地方政府债务结构。然而，财政结构性失衡问题日益突出，主要体现在区域分化加剧、土地财政分化和债务风险分化等方面，对财政助力稳增长形成制约。2022年财政政策将转向“稳增长”，以减税增支为主要方向，但受制于财政收支恒等式，这将不可避免地增加政府债务。为此，财政体制改革成为当务之急，需从央地支出责任、地方政府管理、债券改革及财政与货币政策协调等方面推进。

主要观点

• 财政政策偏紧：2021年财政收入增速高于支出增速，收支差额创历史新高，财政赤字规模下降，赤字增速为历年最低。
• 区域财政分化加剧：
  • 南北分化：南方地区财政收入增速较快，而北方地区赤字率较高，财政可持续性较差。
  • 西部地区分化：西北地区财政收入增速高于西南地区，但西南地区债务压力大，财政支出增长缓慢。
• 土地财政收缩：房地产政策收紧导致土地出让金增速下滑，土地财政收入减少对地方债务和基建投资形成压力，东北和西南地区受影响最大。
• 城投债融资收紧：城投平台分类管理导致融资能力下降，债务压力较大的地区面临更大挑战。
• 财政“不可能三角”：增支、减税和控债难以同时实现，2022年若继续减税增支，将加剧2023年地方政府债务压力。

关键信息

一、2021年财政政策特点

• 财政收入：全年一般公共财政收入20.3万亿元，政府性基金收入9.8万亿元，财政收入实现超收节支0.9万亿元。
• 财政支出：全年一般公共财政支出24.6万亿元，增速仅为0.25%，为1997年以来最低。
• 财政赤字：2021年总财政赤字5.9万亿元，同比增速为-31.8%，为2015年以来最大降幅。
• 财政存款：截至年底，财政存款余额达5万亿元，为历年最高。
• 债务管理：政府债务发行放缓，债券置换比例提高，再融资债券成为发行主力；城投债融资受限，净融资规模下降。

二、区域财政结构失衡

• 南北分化：南方地区财政收入增速快，赤字率低；北方地区财政收入增速慢，赤字率高，尤其东北地区赤字率超过130%。
• 人口流动影响：人口南向流动加剧南北财政差距，财政自给率与人口增速呈正相关。
• 西部分化：西北地区财政收入增长较快，但西南地区财政支出增速低，债务压力大，贵州债务还本付息占财政收入比重达64.5%。

三、2022年财政政策重点

• 政策方向：以“稳增长”为核心，减税增支，但面临“不可能三角”挑战。
• 债务压力：2021年地方政府债务达47万亿元，约为财政收入的4.5倍，2022年减税降费将加剧财政收入下降。
• 财政体制改革：
  • 推动央地财政支出责任改革，提升中央财政对民生类支出的统筹能力。
  • 推进地方政府财政管理体制改革，扩大“省直管县”试点，提高资金使用效率。
  • 强化债券管理，推动专项债精准使用，加快再融资债券发行，化解隐性债务。
  • 协调财政与货币政策，形成跨周期调节合力。

结论与展望

2021年财政政策以控制债务风险为主，财政空间有所扩大，为2022年财政发力提供基础。然而，区域财政结构失衡问题突出，南北及东西部财政分化加剧，对经济稳增长形成制约。2022年财政政策转向“稳增长”，但需在减税增支与控制债务之间寻求平衡。为破解“不可能三角”，财政体制改革势在必行，包括央地支出责任调整、地方财政管理优化、债券使用规范化及财政与货币政策协调配合，以实现财政政策的可持续性和有效性。