20230928-华创证券-东鹏饮料-605499.SH-2023年三季度经营数据点评_营收逆势加速_再迎布局良机_5页_716kb

东鹏饮料（605499）2023年三季度经营数据点评总结

主要业绩亮点

• 根据公告，2023年前三季度营业收入预计达8438亿-8771亿元，同比增长27%-32%。其中，2023年第三季度营业收入预计3012亿-3247亿元，同比增长28%-38%，显示营收增长加速。
• 渠道销售强劲，即使在外部行业基数走高和天气扰动下，动销增长持续快于收入，渠道周转天数同比减少约两周，表明渠道效率提升。
• 成本控制良好，PET价格锁定在低点，Q3成本降幅约18%，虽白砂糖价格上涨，但公司采取措施对冲影响，成本红利有望延续。
• 费用投放已纳入年度预算，包括广告、梯媒及大咖等推广活动，但可控性高，不影响盈利表现。

新品发展

• 新品“补水啦”网点快速扩张，预期覆盖百万级别，丰富产品矩阵。
• 推出青柠新口味，完善能量饮料系列，同时在广东省及部分省会城市试点无糖茶“乌龙上茶”，采用高性价比策略，第二增长曲线有序培育中。
• 电解质水新品已有较好市场反馈，体现了公司在“能量+”核心战略下的产品多样性。

成本与费用分析

• 成本端：PET价格维持低位，Q3均价同比下降约18%，有效降低生产成本。
• 费用端：带动新品动销超预期，但全部费用投入在预算内，叠加规模效应，预计盈利延续高增长。

投资建议

• 重申“强推”评级，目标价维持215元。
• 考虑大众品需求疲软背景下公司业绩逆势高增长，财务预测显示2023-2025年EPS分别为498元、648元、809元，对应PE分别为36倍、28倍、22倍。
• S建议抓住估值修复机会，公司基本盘扎实、渠道高效，正稳步迈向综合性饮料龙头。

风险提示

• 新品推广可能不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等因素可能导致业绩风险。
• 公司总市值较大，投资者需注意估值系统性风险调整。