20231030-国海证券-东鹏饮料-605499.SH-2023年三季报点评_业绩逆势高增_看好新品潜力_5页_429kb

国海证券 东鹏饮料（605499）分析报告总结

评级与摘要
国海证券维持东鹏饮料"买入"评级。报告指出，东鹏饮料2023年前三季度业绩逆势高速增长，营收同比增35%，净利润同比增33%，盈利能力改善明显，全国化战略稳步推进，并积极推进新品布局。

业绩亮点
◼ 增长迅猛：2023年第三季度公司收入同比增长35%，扣非净利润同比大幅增长46%，主要由于广东本地市场根基稳固并持续拓展全国市场，大单品销量提升，新品贡献增加。
◼ 全国化进程快速推进：重点区域如华东、华中、西南等同比增长分别超58%、679%等，显示区域扩张显著。
◼ 毛利率提升至41.5%：由于PET价格回落与成本改善，公司盈利动力增强。

战略与创新
◼ 产品矩阵扩张：推出东鹏大咖、东鹏补水啦等新品并取得积极反响，有效培育第二增长曲线。
◼ 市场定位与渠道：聚焦“8群20类”重点消费人群，深耕电竞、运动、开车等目标群，终端覆盖率达100%。

行业与品牌优势
◼ 能量饮料市场地位稳固：东鹏特饮销售额、销量连续两个季度排名中国能量饮料第一、二名。
◼ 红牛商标纠纷带来机会：红牛品牌发展受阻，利好本土饮料品牌。

盈利预测与估值
◼ 公司2023年归母净利润预计为1982亿元，较此前预测上调。预计2024年、2025年净利润复合增长率分别为25%、22%。
◼ 当前PE 39倍，最低估值为25倍，维持“买入”评级，目标价区间合理。

风险提示
◼ 产品结构单一、区域依赖风险；能量饮料行业增速下滑或价格竞争；招商不及预期；食品安全等。