20231029-华创证券-东鹏饮料-605499.SH-2023年三季报点评_增长强劲且高质_持续性可看更长远_8页_941kb

东鹏饮料（605499）2023年三季报深度分析

大单品保持高增长，区域布局全面扩张，未来成长空间持续打开

业绩亮点

• 营收增速超预期：2023年前三季度实现营收864亿元，同比增长30%，归母净利润166亿元，同比增长42%，扣非利润增速达411%。

• 单季度表现强劲：第三季度营收318亿元，同比增长352%，扣非净利润同比增长464%，均超市场预期。

• 毛利率显著提升：Q3毛利率达41.5%，同比提升15个百分点，成本控制效果明显。

增长驱动因素

• 大单品东鹏特饮持续高增长：增速保持在25%左右，毛利率贡献超50%，在手订单饱满，今年有望提前实现百亿目标。

• 区域扩张成效显著：省外区域整体增速达637%，广西/华东/华中等核心市场增速均超500%，渠道网点数达330万家，仍有扩张空间。

• 新品结构优化：电解质水、咖啡等新品推广精准有效，其他饮料产品营收同比增长1653%，占比提升至74%。

投资价值分析

• 经营质量扎实：Q3回款356%，渠道库存同比下降2周，经营性现金流同比增10%，财务稳健性优异。

• 盈利空间持续打开：上调2023-2025年EPS至5.08元、6.68元、8.45元，对应PE分别为37倍、28倍、22倍。

• 成长前景确定性强：预计未来3-4年以20%+复合增速迈向200亿体量，估值仍在上行通道。

结论：维持“强推”评级，目标价215元，看好其全国化布局与新品类扩张带来的长期增长机会。