20180827-东方财富证券-金风科技-002202.SZ-2018年中报点评_中期业绩亮眼_风电龙头乘风起_4页_819kb

报告摘要

金风科技 (002202) 2018年中报总结

核心内容

金风科技于2018年8月27日发布2018年中报，报告期内公司营业收入和净利润均实现显著增长，展现出强劲的市场竞争力和良好的盈利能力。公司作为国内风电设备龙头企业，受益于风电行业复苏，其在技术产品、全产业链布局、订单增长及国际业务拓展等方面表现突出。

主要观点

业绩表现亮眼
报告期内，金风科技实现营业收入110.30亿元，同比增长12.10%；归母净利润15.30亿元，同比增长35.05%；扣非净利润14.26亿元，同比增长30.38%。财务费用同比上升36.97%，主要由于平均借款余额增加。
行业回暖与政策支持
社会用电量复苏性增长，全国上半年用电量达32291亿瓦时，同比增长9.4%。弃风限电情况持续改善，利用小时数提升，带动下游运营商收益增长，提升行业投资热情。同时，电价调整节点将至，大量核准未建容量将释放，保障未来两年装机量。
技术与市场优势
公司在风机制造领域具有领先优势，累计装机容量达4270万千瓦，国内市场占比22.7%。通过全产业布局，包括风电场开发、运营及服务，公司不仅增强了盈利能力，也提升了综合竞争实力。大型化风机和直驱技术符合行业发展趋势，产品竞争力强。
订单增长显著
截至2018年6月30日，公司在手订单达到17.5GW，已签合同订单10.8GW，中标未签订单6.7GW。公司具备较强的行业议价能力，净利率同比提高2.4个百分点至13.9%，未来业绩增长可期。
海上风电战略进展顺利
金风科技在海上风电领域取得重要突破，成功完成亚太地区最大容量海上风电机组GW154/6700的吊装，标志着大容量海上风电装备的产业化进展。同时，公司在巴西和土耳其获得国际服务订单，国际业务收入达7.02亿元，国际项目在手订单742.7MW，在建项目1511.4MW，权益容量1392.68MW。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2018年中报为110.30亿元，预计2018-2020年分别为307.88亿元、382.41亿元、463.15亿元，年均增长率约为22.52%至21.12%。
归母净利润：2018年中报为15.30亿元，预计2018-2020年分别为36.77亿元、42.61亿元、50.59亿元，年均增长率约为20.36%至18.74%。
净利率：从12.16%提升至13.9%，盈利能力增强。
EPS：预计2018-2020年分别为1.03元、1.20元、1.42元。
估值指标：对应PE分别为12.48倍、10.77倍、9.07倍，PB分别为1.81倍、1.60倍、1.40倍，EV/EBITDA分别为9.13倍、7.97倍、6.67倍。