> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 飞亚达（000026.SZ）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概述 飞亚达（000026.SZ）是一家国内钟表龙头企业，拥有自有品牌与名表经销双轮驱动的业务模式。公司于2025年启动精密制造业务拓展，拟收购陕西长空齿轮，以切入精密齿轮、精密减速器等高附加值领域，进一步拓展人形机器人、商业航天等新兴市场。2026年一季度公司盈利能力显著改善，预计未来三年收入和利润将稳步增长，公司整体估值合理，具备较高的投资价值。 --- ## 主要观点 - **主业触底反弹**：公司2025年业绩承压，但2026Q1盈利能力明显回升，销售费用率下降显著，显示出公司降本增效成果显著。 - **精密制造业务蓄势待发**：公司正通过收购陕西长空齿轮，加强在精密制造领域的布局，特别是在人形机器人、商业航天等高增长赛道。 - **双轮驱动战略**：公司通过名表经销服务（亨吉利、卓致）和自有品牌（飞亚达、唯路时、沐杨时记）形成核心收入来源，其中名表服务占比最大。 - **技术实力雄厚**：公司拥有先进的精密制造设备和工艺，具备加工多种金属材料的能力，可满足高精度零部件需求。 - **高管经验加持**：新任董事长周进群来自深南电路，拥有丰富的精密制造经验，将推动飞亚达在精密科技业务方面实现突破。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年收入分别为38.6、42.8、48.4亿元，归母净利润分别为2.1、2.5、3.0亿元，净利润增长率显著提升。 - **估值合理**：公司当前市盈率（P/E）为85.55，未来三年有望逐步下降至24.9，反映市场对其未来业绩增长的预期。 --- ## 关键信息 ### 一、公司基本信息 - **当前股价**：18.41元 - **总市值**：75亿元 - **总股本**：406百万股 - **流通股本**：365百万股 - **52周价格范围**：10.17-21.73元 - **日均成交额**：232.99百万元 ### 二、主营业务构成（2025年） | 业务板块 | 营收（亿元） | 占比 | 毛利率 | 同比变化 | |------------------|--------------|--------|----------|----------| | 手表业务 | 32.3 | 92.1% | 35.4% | -1.2pct | | 精密制造业务 | 1.4 | 4.1% | 12.1% | +7.1% | | 租赁业务 | 1.1 | 3.2% | 63.1% | -17.8% | ### 三、业务亮点 - **名表服务**：2025年营收26.6亿元，毛利率28.6%，占比75.9%。公司与多个国际高端名表品牌合作，业务涵盖销售与售后维修。 - **自有品牌**：包括“飞亚达”、“唯路时”、“沐杨时记”，其中“飞亚达”为全球三大航天表品牌之一，2024年发布首枚通过法国贝桑松天文台认证的女航天表机心。 - **精密制造业务**：下游客户包括Lumentum、fabrinet、炬光科技、AMETEK等头部企业，2025年营收1.4亿元，毛利率12.1%。 - **拟收购长空齿轮**：长空齿轮是国内小模数齿轮专业领域龙头企业，具备人形机器人、商业航天等新兴领域的配套能力。 ### 四、盈利预测（单位：亿元） | 年份 | 收入（预测） | 归母净利润（预测） | 同比增长率 | |------|--------------|--------------------|------------| | 2026E| 38.6 | 2.1 | 142.4% | | 2027E| 42.8 | 2.5 | 17.8% | | 2028E| 48.4 | 3.0 | 20.3% | ### 五、财务指标预测（单位：%） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------| | 毛利率 | 34.6 | 34.9 | 35.1 | | 净利率 | 5.5 | 5.8 | 6.2 | | ROE | 6.2 | 7.1 | 8.2 | | 资产负债率 | 11.5 | 12.4 | 13.5 | | 总资产周转率 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | ### 六、投资建议 - **评级**：买入（首次） - **逻辑支撑**：公司主业稳定，精密制造业务加速布局，盈利预期良好，估值合理。 --- ## 风险提示 - 原材料价格上涨风险 - 收购整合低于预期风险 - 下游需求不及预期风险 - 地缘政治风险 - 项目进度低于预期风险 --- ## 附注 - **分析师团队**：林子健、娄倩、张智策、程晨、钱臻 - **报告编码**：HX-260426182418 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，华鑫证券不承担由此引发的任何法律责任。