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环保与电力行业周报总结（2016/12/25）

核心内容概述

本报告分析了2016年12月25日的环保与电力行业走势，并重点介绍了近期政策利好、行业事件、公司动态以及投资建议等内容。整体来看，公用事业板块（包括燃气、电力、水务、环保）上周呈现上涨趋势，而沪深300与创业板指则下跌，显示出环保与电力板块在市场中的相对强势。

主要观点与关键信息

一、行业走势与估值分析

• 行业表现：上周公用事业板块全线上涨，其中燃气板块涨幅最大（2.51%），电力板块次之（0.78%），水务与环保板块也分别上涨0.47%和0.43%。
• 个股表现：中电环保、文山电力、重庆燃气、国祯环保分别在环保、电力、燃气、水务子行业中涨幅居前。
• 估值水平：环保行业估值在所有板块中排名15位，燃气排名第20位，水务排名第22位，电力排名第32位。

二、重点行业事件

环保及水务板块

1. 水污染防治法修正案草案：全国人大常委会审议通过，明确违法排污将按日处罚，强化环保执法力度。
2. 环保税法草案：鼓励地方政府差异化征税，推动环保税专款专用，提高环保资金使用效率。
3. 生态文明建设目标评价考核办法：考核结果将与党政领导班子和领导干部综合考核评价、干部奖惩任免挂钩，强调环保成果的重要性。
4. 可再生能源发展“十三五”规划：提出2020年非化石能源占一次能源消费比重15%，推动可再生能源发展。

电力及燃气板块

1. 国家电网收购希腊国家电力公司：收购该公司24%的股权，推动国际化发展。
2. 售电公司管理电力业务许可证：国家能源局推动电力设施许可管理简政放权，降低市场准入门槛。
3. 电力安全生产情况：11月全国未发生电力安全事故，但仍有电力人身伤亡责任事故。

三、公司动态与投资建议

百川能源

• 复牌与增发：2016年12月21日复牌，同时发布非公开发行A股股票预案，募集18亿元用于“村村通”燃气工程。
• 项目效益：预计香河县项目年净利润约7900万元，三河市项目年净利润约11420万元。
• 股权激励：授予62名对象2340万份股票期权，行权价15.61元/股，预计2017-2019年净利润分别不低于6亿、6.5亿和7亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 目标价：按2017年30倍PE估值，目标价18.9元，对应市值约403亿元。

神雾环保

• 技术突破：电石节能技术已验收，乌海项目合同规模达39.2亿元，是首个PE多联产示范项目。
• 技术路线：打通“煤炭->电石->乙炔->乙烯”技术路线，开拓化工市场。
• 盈利预测：2016-2018年归属净利润分别为7.3亿元、13.5亿元、18亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 目标价：按2017年25倍PE估值，上调至24元，对应市值643亿元。

东方园林

• PPP龙头：在园林与环保领域布局，具备PPP项目经验，推动“三位一体”模式。
• 市场空间：预计PPP项目总规模达55万亿，公司有望受益。
• 目标价：按2017年25倍PE估值，上调至24元，对应市值643亿元。

中金环境

• 环评与设计：公司已形成完整产业链，涵盖环评、工程总包与设备供应。
• 盈利预测：2016-2018年归属净利润分别为5.2亿元、7.1亿元、9.2亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 目标价：按2016年30倍PE估值，2017年25倍PE估值，目标价23.4-27元。

聚光科技

• 监测与PPP结合：通过在线监测切入PPP治理市场，推动智慧环保发展。
• 市场扩容：环境监测网络扩大化、垂直管理化、服务社会化带来市场增长。
• 盈利预测：2016-2017年归属净利润分别为5.19亿元、7.76亿元，维持“强烈推荐”评级。
• 目标价：按2016年40倍PE估值，目标价40.1元。

龙马环卫

• 环卫市场化：作为环卫服务PPP龙头，公司中标金额最大的环卫一体化项目，合同金额35.1亿元。
• 市场空间：预计2020年环卫市场化营收可达1173亿元，公司未来增长潜力大。
• 目标价：按2016年30倍PE估值，目标价18元。

涪陵电力

• 电改节能：作为国网节能平台，积极构建智能电网+售电+分布式能源+节能生态系统。
• 投资推荐：维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示

• 政策落实低于预期：PPP项目推进可能受政策执行影响。
• 项目进展低于预期：公司项目落地情况可能影响业绩兑现。
• 大盘系统性风险：A股市场整体波动可能影响个股表现。

五、其他重点推荐公司

• 神雾节能：在生物质能源领域技术领先，受益于“十三五”规划，预计2016-2018年归属净利润分别为5.19亿元、7.76亿元、9.2亿元。
• 盈峰环境：重点推荐，关注其环保业务发展。
• 高能环境：土壤修复与环保PPP双轮驱动，维持“强烈推荐”评级。
• 中再资环、碧水源、三聚环保、格林美：作为重点推荐标的，值得关注。

六、总结

本报告指出，环保与电力板块在2016年底迎来政策利好，尤其是“煤改气”与“PPP”成为推动行业发展的核心动力。百川能源、神雾环保、东方园林、中金环境、聚光科技、龙马环卫等公司表现突出，分别在燃气、节能、环保、监测、环卫等领域具备增长潜力。未来随着政策落地与市场扩容，这些公司有望实现业绩的快速增长。同时，报告提醒投资者关注政策执行力度、项目推进情况及市场整体风险。