20220116-广发期货-粕类周报_关注南美天气影响及年前国内粕类库存变化_32页_2mb

粕类周报总结

核心内容

本周粕类市场主要关注南美天气影响及国内库存变化。巴西和阿根廷因干旱天气导致产量下调，市场对南美大豆供应的担忧持续发酵。同时，国内豆粕市场因供应偏紧及压榨利润良好，呈现一定支撑。

主要观点

美豆基本面

• 供需报告：USDA公布的1月供需报告数据基本符合市场预期，但南美降雨好转，导致盘面阶段性获利了结。
• 库存消费比：全球大豆库销比为17.45%，较上月的18.57%有所下降。美豆库销比为8.03%，高于上月的5.71%。
• 出口销售：1月6日止当周，美豆出口销售净增73.56万吨，高于市场预期。向中国大陆出口销售30.18万吨，占出口总量的较大比例。
• 出口装船：当周美豆出口装船量为102.01万吨，环比下降42%。

国内豆粕市场

• 库存变化：本周全国124家油厂豆粕库存为43.8万吨，环比下降19.96%。合同量为526.7万吨，环比上升37.21%。
• 价格走势：国内豆粕市场样本均价为3673.48元/吨，较上周上涨86.18元/吨。
• 成交情况：本周豆粕累计成交量为60.41万吨，较上周减少65.58万吨。

关键信息

南美天气影响

• 巴西：南部干旱影响严重，部分作物受损，农户转向种植第二季玉米；北部地区较为潮湿，影响大豆品质和收割进度。
• 阿根廷：北部地区降水或有好转，对作物有利，但整体产量仍处于较高水平，且有扩种趋势。
• 拉尼娜现象：已形成，加剧了南美干旱，对大豆产量构成利空。

国内供需情况

• 进口情况：1月大豆到港量为670.3万吨，环比减少16.85%，同比减少24.09%。
• 库存情况：主要港口进口大豆库存为747.54万吨，较去年同期下降7.4%。
• 压榨量：11月大豆压榨量为1.79462亿蒲式耳，低于分析师预期，但仍是历史同期高点。

饲料需求

• 工业饲料生产：11月全国工业饲料总产量为2457万吨，环比下降2.5%，同比上升3.7%。
• 饲料品种：猪饲料产量环比上升4.6%，肉禽饲料产量环比下降5.5%，水产饲料产量环比下降38.1%。
• 料肉比：各阶段料肉比均呈上升趋势，显示饲料成本增加。

操作建议

• 单边多单：暂平仓观望，因市场对饲料消费不乐观。
• 正套策略：3-5正套可继续持有，因国内大豆供应偏紧，且油粕比反弹。

小结及展望

利多因素

• 拉尼娜形成，南美干旱影响产量，机构下调产量数据。
• 美豆国内需求好，压榨利润高，预期利好。
• 国内大豆到港偏紧，供应可能后延。

利空因素

• 全球大豆库存紧张格局缓解。
• 美豆出口表现不佳。
• 南美产量仍处于高位，且有扩种趋势。
• 巴西新豆上市，将与美豆争夺出口份额。

未来展望

• 需持续关注南美天气变化。
• 国内豆粕库存继续下滑，支撑市场。
• 饲料消费预期不乐观，可能对豆粕需求形成压力。

数据来源

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