20260209-铜冠金源期货-铝产业链月报_风险情绪下行供需季节性弱_铝价震荡向下调整_25页_1mb

铝行业市场分析总结（2026年2月9日）

核心内容

2026年1月，铝行业整体呈现震荡调整态势，主要受到宏观政策、供需关系及市场情绪的影响。氧化铝、电解铝及铸造铝均面临不同程度的下行压力，但中长期来看，铝作为资源品地位稳固，全球资源博弈和新消费增长为铝价提供支撑。

主要观点及策略

氧化铝市场

• 供应端：1月部分企业进行检修，涉及产能约500万吨，但多数为计划性检修，后续产能将恢复。整体供应过剩，物流运力下降导致库存压力增加，企业减产意愿或减弱。
• 价格走势：氧化铝价格承压震荡，预计月内运行区间为2600-2900元/吨。
• 成本支撑：矿石价格下跌，成本支撑走弱，进一步限制价格上行空间。
• 风险点：美联储政策变动、矿端突发事件。

电解铝市场

• 供应端：2025年12月中国电解铝产量小幅增加，1月内蒙古地区企业持续释放新产能。全球（除中国）电解铝产量环比增加，开工率维持高位。
• 库存及现货：国内铝锭库存持续累库，现货贴水维持较大幅度，LME铝价高位震荡。
• 价格走势：铝价预计震荡向下调整，月内下方关注22500元/吨支撑。中长期看，全球资源博弈升级，铝价存在长期上行动力。
• 成本利润：电解铝成本维持高位，利润有所回升，但受成本支撑影响，价格承压。
• 风险点：美联储政策变动、矿端突发事件。

铸造铝市场

• 原料端：废铝价格跟随原铝震荡，月内快速上涨后又回落。再生铝企业利润倒挂，环保限产进一步影响开工率。
• 价格走势：再生铝价格高位调整，预计月内运行21500-22500元/吨。
• 进出口：海外ADC12报价维持高位，但进口盈利空间收窄，对国内市场冲击减弱。
• 下游需求：需求偏弱，高价备货意愿低，采购以刚需为主。
• 风险点：美联储政策变动、矿端突发事件。

关键信息

宏观背景

• 海外：美联储暂停降息，特朗普提名沃什为下一届主席，引发市场波动。美国非农数据疲软，CPI回落，显示通胀压力缓解。欧洲央行维持利率不变，欧元区经济温和复苏。
• 国内：2025年中国经济全年增长5.0%，四季度增速4.5%。出口表现强劲，内需相对疲软。央行维持宽松货币政策，降准降息仍有空间。

氧化铝市场

• 供应：12月产量765.5万吨，同比增加1.94%。1月检修企业增多，预计产量740万吨。
• 库存：交易所库存16.2万吨，较上月增加4604吨。
• 成本：12月氧化铝行业含税完全成本下降，主要因原辅材料价格下跌。
• 价格：现货升贴水逐步回落，1月价格震荡运行，区间2600-2900元/吨。

电解铝市场

• 供应：2025年12月产量378.46万吨，同比增加2.17%。1月预计产量379万吨。
• 库存：国内铝锭库存78.2万吨，较上月增加13.7万吨。LME库存减少1.6万吨。
• 成本：1月电解铝理论平均完全成本15804.06元/吨，利润8574.44元/吨。
• 价格：现货贴水维持在-90至-240元/吨，预计震荡向下调整，月内支撑位22500元/吨。

铸造铝市场

• 供应：再生铝合金开工率下降，产量减少，环保限产影响明显。
• 原料：废铝价格震荡，精废价差拉开。
• 价格：ADC12现货价格24350元/吨，仓单库存减少。
• 进出口：海外ADC12报价高位震荡，进口盈利空间收窄，对国内市场冲击减弱。

行情展望

• 氧化铝：月内承压震荡，预计运行区间2600-2900元/吨。
• 电解铝：短期震荡向下，下方关注22500元/吨支撑，中长期存在供需缺口，支撑长期上行。
• 铸造铝：供需同步收缩，价格高位调整，预计运行区间21500-22500元/吨。
• 风险点：美联储政策变动、矿端突发事件。

消费分析

铝加工

• 多数板块开工率回落，仅铝板带箔和罐料板块因环保解除和节前备货支撑开工率有所提升。
• 2月份春节长假导致开工率继续下滑。

国内终端消费

• 房地产：全年竣工面积同比下降18.10%，12月单月竣工环比显著提升，但整体仍承压。
• 新能源车：12月零售销量133.7万辆，同比增长2.6%，出口延续强势增长，预计2026年“以旧换新”政策将刺激消费结构升级。
• 电力：12月电力消费环比走弱，但未来新能源项目投产将支撑铝线缆出口。
• 光伏：12月新增装机量42.62GW，全年装机量317.5GW，光伏组件出口额增长，但2026年4月起将取消部分出口退税，增加出口压力。

储能

• 2025年底全国新型储能装机规模达1.36亿千瓦，预计2026年装机继续增长，带动铝需求。

数据来源

• 图表：图表1-43提供详细市场数据支持，包括价格走势、库存变化、成本利润、进出口数据等。
• 机构信息：铜冠金源期货投资咨询部，包含多位分析师的从业资格及咨询编号。

风险提示

• 美联储政策变动：沃什的“鹰派”立场可能影响市场流动性。
• 矿端突发事件：铝土矿供应及价格波动可能对氧化铝和电解铝价格产生影响。
• 其他：CBAM实施、碳足迹管理要求、市场情绪变化等。

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确，但不对信息的准确性或完整性负责。据此投资，责任自负。