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季节性累库持续，钢价偏弱运行 - 周报20260209

核心内容总结

本周钢材市场整体呈现季节性累库趋势，钢价承压回落，市场进入有价无市阶段。五大材库存持续增加，螺纹钢和热卷产量下降，表观消费减少，反映出终端需求转弱。同时，出口数据保持韧性，但整体基本面环比转弱，价格走势偏弱。

主要观点

1. 供需结构持续转弱

• 螺纹钢：周产量191.68万吨，环比下降4.08%，同比上升4.29%；表观消费147.64万吨，环比下降16.30%，同比上升143%；库存连续三周回升，总库存519.57万吨，环比增长9.26%，同比下降26.34%。
• 热卷：周产量309.16万吨，环比下降0.02%，同比下降4.62%；表观消费305.54万吨，环比下降1.88%，同比上升2.38%；库存小幅增加，总库存359.2万吨，环比增长1.02%，同比下降13.30%。

2. 基差与价差表现

• 基差：螺纹钢和热卷基差走扩，反映现货价格相对期货价格有所支撑。
• 价差：螺纹钢与热卷5-10合约价差窄幅震荡，卷螺差走扩，双焦5-9价差小幅收缩。

3. 成本与利润

• 成本：铁水日产小幅回升至228.58万吨，铁水回落空间有限。
• 利润：螺纹钢利润回升65元/吨，热卷利润回升2元/吨，但整体仍受需求疲软影响。

4. 开工率变化

• 高炉开工率：全国247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上升0.67%，同比上升1.99%。
• 电炉开工率：电炉开工率57.33%，环比下降18.86%，同比上升797%，显示电炉产能利用率下降。

5. 下游需求表现

• 地产：30大中城市商品房成交面积环比下降18.54%，同比回升87.55%；100大中城市土地成交面积环比下降38.10%，同比下降29.92%。
• 汽车：12月汽车产销环比、同比均下降，显示下游需求疲软。

关键信息

供应端

• 螺纹钢和热卷产量均呈现下降趋势，螺纹钢高炉和电炉产量均有所减少。
• 钢厂原材料补库基本结束，形成一定负反馈压力。

需求端

• 螺纹钢表观消费显著下降，热卷表观消费小幅回落，反映终端需求减弱。
• 30大中城市房地产成交面积和土地成交面积均环比下降，显示地产市场疲软。
• 汽车产销环比和同比双降，表明汽车市场面临压力。

库存端

• 五大材库存持续累库，螺纹钢库存增幅明显，热卷库存小幅增加。
• 社会库存和厂内库存均有回升，反映市场流通压力增加。

成本与利润

• 铁水日产小幅回升，成本支撑有限。
• 螺纹钢和热卷利润均小幅回升，但整体市场环境仍偏弱。

出口数据

• 中国主要港口钢材出港量237.63万吨，周环比下降17%，但仍高于近三年同期水平，出口保持一定韧性。

策略建议

• 螺纹钢：震荡偏弱运行，支撑暂看3000元/吨附近。
• 热卷：震荡偏弱运行，支撑暂看3200元/吨附近。
• 风险点：宏观超预期、需求超预期。

结论

整体来看，钢材市场受季节性累库影响，基本面环比转弱，钢价小幅承压。随着春节假期临近，终端需求进一步减弱，贸易商进入放假模式，市场流动性下降，钢价或继续偏弱运行。建议关注前期低点支撑，同时警惕宏观政策和需求变化带来的风险。