玻璃：市场需求季节性减弱，现货价格向下调整，纯碱，行情缺乏驱动，震荡为主-20211226-广发期货-42页_3mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容

纯碱市场

• 行情回顾：纯碱厂家库存持续累库，但累库幅度有所减弱。下游贸易商和玻璃厂仍保持观望态度，市场缺乏明确驱动。
• 基本面：纯碱现货价格实际送到价偏低，当前库存主要集中在上游碱厂，玻璃企业库存相对充裕。纯碱加工利润保持高位，但环比有所下降。
• 供应情况：2021年纯碱产量约2850万吨，产能略有增加，但受检修、双控等政策影响，开工率维持偏低水平。2022年纯碱产能预计略有减少，但供应增量有限。
• 需求展望：2022年纯碱需求将主要依赖光伏行业，预计光伏玻璃产量将维持增长，但产能释放不及预期。天然碱成本优势明显，或对市场价格产生影响。
• 库存变化：厂家库存环比增加，贸易商和玻璃厂库存有所去库，整体产销率有所上升。
• 月间价差：全年主要呈现back结构，5月合约此前较弱，1-5反套已止盈离场。
• 宏观背景：2022年货币政策将逐渐收紧，对商品市场形成压力。

玻璃市场

• 行情回顾：玻璃现货价格回落，市场需求季节性减弱，期货价格震荡偏弱。华北地区库存压力较大，部分企业采取促销活动以增加出库。
• 基本面：玻璃现货价格在多个地区出现下调，盘面贴水现货。玻璃生产利润受到压制，部分产线冷修，产能利用率维持稳定。
• 供应情况：2021年玻璃产能增加17250吨/日，但部分窑炉存在冷修风险，尤其超过10年使用寿命的窑炉占比20%，超过12年的窑炉占比12%。
• 需求展望：地产政策趋稳，竣工周期对明年玻璃需求仍有支撑，但销售与竣工剪刀差扩大，交付压力增加。光伏玻璃需求偏弱，产能过剩。
• 库存变化：玻璃厂库存天数33.3天，沙河地区厂家和贸易商库存均有所增加，但整体库存压力在春节前后将加剧。
• 策略建议：当前行情缺乏驱动，建议以观望为主；玻璃空单持有，逢高空。

主要观点

纯碱

• 库存：厂家库存持续累库，贸易商和玻璃厂库存去库。
• 价格：现货价格实际送到价偏低，基差有所修复。
• 利润：加工利润保持高位，但环比有所下降。
• 产能：2022年产能增量有限，远兴能源一期产能释放将削弱供应不增逻辑。
• 需求：光伏玻璃需求偏弱，产能过剩，但2022年光伏玻璃预计仍有投产计划。

玻璃

• 库存：厂家库存累库，贸易商库存去库，玻璃厂库存天数33.3天。
• 价格：现货价格回落，期货价格震荡偏弱。
• 利润：玻璃生产利润受压制，部分产线冷修。
• 产能：2021年新增产能17250吨/日，但冷修预期存在。
• 需求：地产竣工周期对明年仍有支撑，但销售与竣工剪刀差扩大。

关键信息

纯碱

• 本周纯碱厂家库存171.47万吨，环比增加6.58%。
• 纯碱加工利润：联碱法1546元/吨，氨碱法1224元/吨。
• 2022年纯碱产能预计减少，但供应增量有限。
• 天然碱法具备成本优势，可能改变市场价格格局。

玻璃

• 本周玻璃现货均价2206.63元/吨，环比下跌0.92%。
• 全年新增产能17250吨/日，冷修产线14条，减少产能5820万重箱。
• 2022年玻璃产能预计维持高位，冷修节奏将影响市场走势。
• 下半年竣工旺季可能带动玻璃价格上移，但整体趋势预计维稳。

本周策略

• 纯碱：观望。
• 玻璃：空单持有，逢高空。

2022年展望

• 纯碱：供应增量有限，库存高位，需求依赖光伏，预计价格震荡为主。
• 玻璃：供应高位，需求维稳，库存压力在一季度较大，二季度后有望去库，价格重心上移。

联系方式

• 蒋诗语
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