20250802-宝城期货-沪铜月报_美国关税政策扰动铜价_13页_1mb

铜价分析月报总结

报告概述
此报告总结宝城期货投资咨询部关于2025年8月铜价分析。主要回顾2024年7月铜价走势，并展望8月走势和产业形势。

价格回顾
在7月，铜价整体呈现震荡回落趋势。上旬受全球宏观环境改善和国内“反内卷”政策刺激，商品普涨，伦铜触及1万美元高位，沪铜触及8万元。然而，随后美国宣布可能对铜征收高达50%的关税，导致纽约铜价大幅拉涨，而伦铜和沪铜明显承压。中旬宏观做多氛围延续，铜价企稳回升，但下旬国内宏观氛围冷却，铜价回落。7月底美国关税政策调整，将精铜排除在外，减缓铜价下行，但整体走势承压。

宏观分析
宏观因素在美国占主导，美联储维持高利率立场，基于通胀担忧和经济韧性。7月底非农数据爆冷，推动市场预期美联储年内加速降息，利好宽松政策对铜价不利。国内方面，政治局会议强调“破除内卷”，推进产能治理，导致多头了结，商品普跌。这种由多转空的内外宏观环境，预计8月上旬铜价承压运行。同时，权益市场高位下挫，风险偏好下降，进一步利空铜价。

产业分析
产业层面，6月铜价共计震荡下行，供需失衡突出。铜矿产量增速相对稳定，但国内外产能过剩加剧。国内电解铜产量高位，消费与供给持平。冶炼产能过剩导致加工费持续下降，紫金矿业等企业利润承压。库存方面，全球交易所库存累库，但内外分化，上海库存季节性去库，伦敦库存高位，反映内强外弱格局。供需平衡显示，国内去库放缓，海外累库，预计对铜价影响有限。

前景展望
展望8月，预计铜价上旬受宏观利空主导，短周期承压。拉长周期，三季度国内宏观回暖趋势不变，但欧美不确定性增加，8月下旬铜价可能企稳。美国关税排除精铜，利好进口依赖的伦铜和沪铜。

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。建议投资者独立分析和决策。（总结字数：628字）