20171106-东北证券-10月物价指数前瞻_10月CPI_PPI基本稳定_货币政策不会放松_6页_585kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年10月中国CPI与PPI的走势，并结合宏观经济环境对未来的物价趋势进行了预测。报告指出，10月CPI与PPI整体保持稳定，货币政策不会放松。

主要观点

1. CPI走势预测

• 食品价格环比：预计10月CPI食品价格环比小幅回落，主要由于鲜果价格跌幅扩大、蛋类价格上涨乏力、粮食涨幅缩小以及肉类价格由涨转跌。
• 非食品价格环比：非食品价格环比增长稳定，波动较小，但季节性因素显示10月非食品价格环比较9月下降。
• CPI同比：预计10月CPI同比将小幅上升至 1.8%，略高于9月的 1.6%，主要受翘尾因素支撑。
• 未来展望：11、12月CPI预计基本稳定，但明年CPI中枢可能因今年低基数效应和上游价格上涨压力而明显抬升。

2. PPI走势预测

• PPI环比：预计10月PPI环比仍将录得正增长，但增幅小于9月。
• PPI同比：预计10月PPI同比将略低于9月的 6.9%，约为 6.5%。
• 未来展望：四季度PPI同比增速运行中枢将缓降，但仍然不低。明年PPI运行中枢预计回落至 3%-4% 左右，但仍保持高位。

关键信息

10月经济数据表现

• PMI原材料购进价格指数：10月下降5个百分点至 63.4。
• 南华工业品指数：10月环比下降 5.4%，下降 110点。
• 制造业PMI：10月为 51.6%，总体仍保持高景气。

宏观经济环境

• 国内外经济复苏：欧美GDP三季度增速均超预期，经济复苏稳健。
• 货币政策：美联储10月已开始缩表，12月加息基本确定，明年预计三次加息；欧央行明年将缩减QE，英国央行已于11月2日首次加息。
• 国内货币政策：在金融监管和经济基本面强劲的背景下，国内货币政策环境不会放松。

图表说明

• 图1：CPI食品环比增长拟合
  展示了10月CPI食品价格环比变化的预测。

• 图2：PPI环比与PMI原材料价格
  说明PPI环比与PMI原材料购进价格指数走势趋同。

• 图3：PPI环比与南华工业品指数
  显示PPI环比与南华工业品指数的联动关系。

• 图4：PPI翘尾因素
  提供了PPI同比变动中翘尾因素的变化情况。

分析师简介

• 沈新凤：上海财经大学经济学博士，东北证券宏观团队成员，具备丰富的投研经验。
• 谢林：中央财经大学经济学博士，中国社会科学院财经战略研究院博士后，有两年宏观经济和财政政策研究经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

机构销售信息

总结

本报告基于对10月CPI与PPI的预测，结合PMI和南华工业品指数的走势，认为10月CPI小幅上升至 1.8%，PPI则小幅回落至 6.5%。整体物价指数保持稳定，货币政策不会放松。未来几个月CPI和PPI预计维持平稳，但明年CPI中枢可能因低基数效应和上游价格传导而上升。