20241102-华源证券-国电电力-600795.SH-业绩符合预期_国能集团常规能源整合平台_3页_324kb

国电电力公司点评报告总结

公司业绩概述

国电电力（600795SH）发布2024年三季报，公司前三季度实现营业收入为1339亿元，同比下降27.9%；归属于母公司净利润为919.1亿元，同比增长634.1%。单三季度营业收入480亿元，同比下降20.2%；归属母公司净利润247.5亿元，同比下降73.2%。公司第三季度业绩略低于市场预期，但基本符合分析师预估的24亿元。业绩波动主要受新能源市场化交易电价下滑影响，其中三季度上网电价小幅下降约0.03元/千瓦时，火电电量环比增长23%，但需关注2025年长协电价谈判的不确定性。

核心数据与分析

截至2024年9月底，公司控股装机容量达10806万千瓦，包括火电7197万千瓦、水电1495万千瓦、风电953万千瓦和光伏1161万千瓦。前三季度电量增长12%，主要由光伏装机构成，新能源装机持续增加。电力结构中，新能源占比显著提升，但潜在风险如电价政策波动和装机变动需监控。

收入和利润预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为91亿元（同比增长63%）、67亿元（下降27%）和69亿元（增长4%），对应PE分别为10倍、13倍和13倍，维持“增持”评级。

风险提示与展望

主要风险包括煤价波动、水电供应不及预期以及新能源电价政策变化。短期需关注四季度水电和火电来水情况，长期中国家能源集团将推动常规能源整合和新能源发展，目标新增35GW新能源装机。分析师建议投资者关注公司作为集团整合平台的战略优势。