20260505-开源证券-商贸零售行业周报_零售社服企业经营回暖_关注珠宝美妆跨境业绩弹性_30页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容概览

2026年5月5日，开源证券发布商贸零售行业周报，整体投资评级为“看好”，并指出零售与社会服务行业在2025年及2026Q1期间整体经营业绩回暖，尤其是黄金珠宝、美妆及跨境电商等高景气赛道表现突出。行业指数上涨，重点公司业绩改善，值得关注的情绪消费主题下的优质企业包括老铺黄金、潮宏基、周大生、贝泰妮、润本股份、华凯易佰、朗姿股份等。

主要观点

1. 行业整体表现

• 商贸零售：2025年收入同比 $+0.2%$，2026Q1同比 $+2.7%$，扣非归母净利润由 $-7.6%$ 回升至 $+9.0%$。
• 社会服务：2025年收入同比 $+3.3%$，2026Q1同比 $+5.2%$，但利润端仍面临一定压力。

2. 分板块表现

• 美容护理：2025年营收 $+4.0%$，2026Q1营收 $+8.8%$，但扣非归母净利润有所承压，部分具备科研创新能力的国货品牌表现亮眼。
• 黄金珠宝：2025年营收 $+7.6%$，2026Q1营收 $+13.8%$，扣非归母净利润 $+22.0%$，头部品牌通过产品与品牌升级实现盈利增长。
• 跨境电商：2025年营收 $+15.4%$，2026Q1营收 $+13.9%$，利润端回暖显著，库存优化和AI赋能推动业绩提升。
• 旅游板块：2025年营收 $+3.3%$，2026Q1营收 $+5.2%$，利润端改善，消费信心恢复和政策支持将助力复苏。
• 酒店板块：2025年营收 $-1.8%$，2026Q1营收 $+4.0%$，利润端显著修复，龙头酒店通过运营效率提升和渠道优化带动盈利增长。

关键信息

重点推荐公司

行业关键词

• 保妥适：获批成人中重度额纹适应症，助力医美赛道增长。
• 黄金家居：周大福推出黄金家居产品，拓展产品线。
• 跨界零食：茶颜悦色进军新鲜零食市场，拓展消费场景。
• 百秋尚美：向港交所主板递交上市申请，关注其发展动态。
• 长白山：五一游客量创新高，定增项目推进，景区资源优化。

行情回顾

• 本周（4月27日-4月30日）商贸零售指数上涨 $1.24%$，社会服务指数上涨 $0.06%$，在31个一级行业中分别位列第13/22位。
• 超市板块涨幅最大，为 $4.20%$，互联网电商板块跌幅最小，为 $-0.91%$。
• 个股中，锦和商管、中体产业、美凯龙涨幅靠前，分别为 $17.7%$、 $13.2%$ 和 $13.1%$。
• 跌幅靠前的公司包括陕西旅游、*ST国化、西藏旅游。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

投资建议

投资主线一：黄金珠宝

• 关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生。
• 受益标的包括菜百股份、六福集团、周生生等。

投资主线二：线下零售与AI赋能跨境电商

• 关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能的跨境电商龙头，如永辉超市、吉宏股份、华凯易佰。
• 受益标的包括苏美达等。

投资主线三：情绪价值与安全成分创新的美妆品牌

• 关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份。
• 受益标的包括若羽臣、林清轩等。

投资主线四：差异化医美产品厂商及连锁医美机构

• 关注重组胶原蛋白、再生类等差异化竞争赛道。
• 重点推荐美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份。
• 受益标的包括锦波生物、四环医药等。

行业动态追踪

长白山

• 2026Q1入区人数增加，冰雪季客流增长显著。
• 通过“长白山 $+$ ”跨区域精品线路和定增项目，拓展景区资源和提升盈利能力。

赛维时代

• 服饰品类增长稳健，库存状况改善，盈利修复。
• 品牌化战略与AI赋能助力业务增长，推进非美市场拓展。

周大生

• 毛利率提升支撑盈利韧性，品牌升级与渠道优化。
• 推出“国家宝藏”系列，强化高端市场布局。

潮宏基

• 盈利能力提升，产品品牌升级，国际化稳步推进。
• 推出“臻金四面神”等主题系列，拓展海外消费市场。

迪阿股份

• 品牌与渠道优化，推动高端婚嫁黄金市场增长。
• 门店经营企稳，盈利显著改善。

华凯易佰

• 精品业务快速增长，库存优化提升盈利。
• 通拓科技整合完成，助力公司长期增长。

贝泰妮

• 2026Q1业绩高增，多维增长可期。
• 子品牌发展迅速，全渠道协同提升市场竞争力。

朗姿股份

• 医美业务持续扩容，女装与婴童品牌力提升。
• 多品牌布局与战略调整，推动业绩增长。

润本股份

• 驱蚊及防晒旺季助力业绩提升。
• 线上线下渠道协同，增强市场渗透能力。

家家悦

• 门店调改与业态优化，增强商品力与盈利能力。
• 2026年继续推进门店调改，聚焦重点城市与下沉市场。

行业展望

随着消费信心恢复和政策支持，商贸零售行业整体回暖趋势明显。重点关注情绪消费主题下的高景气赛道，如黄金珠宝、美妆、跨境电商等。具备差异化产品力、品牌升级能力和国际化布局的公司将更具增长潜力。同时，关注行业内的库存优化、AI赋能、供应链整合等趋势，以提升盈利能力和市场份额。