> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 零售社服行业二季度经营承压，关注高景气赛道公司 ## 核心内容概览 2026年第二季度，零售和社会服务行业整体面临经营压力，但部分高景气赛道公司表现出较强的韧性。A股中报披露完毕，零售社服企业收入同比承压，但扣非归母净利润保持平稳。不同细分板块表现各异，黄金珠宝、美容护理、跨境电商、旅游和教育板块均呈现出结构性分化和增长机遇。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 行业整体表现 - **收入承压**：2026Q2零售社服样本公司收入同比 $-9.6\%$，但扣非归母净利润 $+0.9\%$，整体盈利表现稳健。 - **板块涨幅**：本周（8月24日-8月28日），商贸零售和社会服务指数分别上涨 $3.41\%$ / $3.32\%$，在31个一级行业中分别位列第3/5位。 - **个股表现**：ST豆神、新华百货、星徽股份涨幅靠前，分别为 $+42.4\%$、$+27.5\%$、$+16.0\%$；宁波中百、万辰集团、\*ST高科跌幅靠前。 ### 2. 各细分板块表现 #### 2.1 黄金珠宝 - **收入利润承压**：2026Q2黄金珠宝板块收入、利润同比明显下滑，主要受金价高位回落影响。 - **头部品牌转型**：头部品牌聚焦质量提升与差异化产品布局，潮宏基凭借产品力和渠道赋能，获得加盟商认可，二季度呈现较强经营韧性。 #### 2.2 美容护理 - **结构性分化**：品牌化妆品表现优于医美，但二季度增速放缓，行业呈现结构性增长机会。 - **医美表现稳健**：朗姿股份医美业务保持较快增长，行业整体增长趋缓背景下，结构性机会凸显。 #### 2.3 跨境电商 - **盈利修复**：2026Q2跨境电商板块盈利修复延续，利润增速显著快于收入增速。 - **AI赋能**：AI在选品、投放、客服等环节加速落地，头部企业竞争优势有望扩大。 - **库存改善**：华凯易佰、赛维时代等公司库存压力缓解，释放利润弹性。 #### 2.4 旅游 - **收入利润小幅承压**：2026Q2旅游板块收入、利润同比小幅下降，但居民出游需求保持韧性。 - **政策利好**：叠加“十五五”规划推进旅游强国建设，头部企业有望率先受益。 #### 2.5 教育 - **业绩增长明显**：2026Q2教育板块收入、利润均实现较快增长，AI赋能推动产品与运营升级。 - **AI商业化**：头部企业推动AI由产品走向商业闭环，提升运营效率与收入空间。 ### 3. 投资建议 #### 投资主线一：黄金珠宝 - **关注高端品牌**：重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、周大生等具备产品力和洞察力的品牌。 - **受益标的**：六福集团、周生生等。 #### 投资主线二：跨境电商与线下零售 - **调改与AI赋能**：关注调改变革的线下零售企业（如永辉超市、家家悦）和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头（如华凯易佰、赛维时代、吉宏股份）。 - **受益标的**：希音国际、孩子王等。 #### 投资主线三：服务消费企业 - **政策与出行复苏**：关注受益于政策、出行复苏、体验消费升级和AI提效的服务消费企业。 - **重点推荐**：长白山、科锐国际、学大教育、中国中免等。 - **受益标的**：百胜中国、瑞幸咖啡等。 #### 投资主线四：医美与高端化妆品 - **科研与情绪消费**：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端赛道的医美化妆品企业。 - **重点推荐**：珀莱雅、若羽臣、巨子生物、贝泰妮、朗姿股份、爱美客、美丽田园医疗健康等。 - **受益标的**：敷尔佳、林清轩、锦波生物、四环医药等。 ### 4. 行业关键词 - **宝藏小馆**：京东外卖“宝藏小馆”功能上线。 - **眶下凹陷填充**：欣可丽美学获批首个眶下凹陷填充产品。 - **住行一体**：艺龙酒店与浩瀚能源打造“住行一体”会员生态。 - **湘雅生物**：重组胶原蛋白原料出口韩国。 - **比优特**：东北超市龙头进入硬折扣赛道。 ### 5. 风险提示 - **消费恢复不及预期**：行业整体增长趋缓，需关注消费复苏节奏。 - **行业竞争加剧**：黄金珠宝、医美等赛道竞争加剧。 - **政策风险**：政策变化可能对行业产生影响。 ## 重点公司分析 | 公司代码 | 公司名称 | 所属细分行业 | 核心观点与投资逻辑 | |----------|--------------|--------------|--------------------| | 003010.SZ | 若羽臣 | 化妆品 | 业绩高增，自有品牌与品牌管理协同发力 | | 6181.HK | 老铺黄金 | 珠宝首饰 | 金器高增、门店优化，海外布局加速 | | 1929.HK | 周大福 | 珠宝首饰 | 产品结构优化、门店升级，盈利能力改善 | | 600655.SH | 豫园股份 | 珠宝首饰 | 产业运营+产业投资双轮驱动，战略升级 | | 301381.SZ | 赛维时代 | 跨境电商 | 服饰增长亮眼，AI赋能与库存出清 | | 002345.SZ | 潮宏基 | 珠宝首饰 | 加盟业务稳健，高端渠道与国际化推进 | | 688363.SH | 华熙生物 | 医美 | 医美与新原料布局持续推进 | | 600612.SH | 老凤祥 | 珠宝首饰 | 渠道调整优化，品牌升级 | | 301177.SZ | 迪阿股份 | 婚恋珠宝 | 渠道优化、发力高端黄金业务 | | 603983.SH | 丸美生物 | 医美 | 大单品与研发创新驱动成长 | | 603214.SH | 爱婴室 | 专业连锁 | 线下主业稳健增长，加盟业务打开空间 | | 2145.HK | 上美股份 | 化妆品 | 多品牌矩阵延续成长，主品牌阶段性承压 | | 2373.HK | 美丽田园医疗健康 | 医美 | 三大业务协同增长，整合提效 | | 300592.SZ | 华凯易佰 | 跨境电商 | 盈利能力显著修复，AI赋能持续推进 | | 603099.SH | 长白山 | 旅游景区 | 上半年利润扭亏，定增项目蓄力未来 | | 002867.SZ | 周大生 | 珠宝首饰 | 渠道调整、品牌升级，业绩承压 | | 600223.SH | 福瑞达 | 化妆品 | 化妆品韧性凸显，结构优化持续兑现 | ## 总结 整体来看，2026年第二季度零售社服行业面临一定经营压力，但部分高景气赛道公司表现突出，具备较强成长性和盈利能力。黄金珠宝、美容护理、跨境电商、旅游和教育板块各有亮点，值得关注。投资建议围绕高端化、品牌化、AI赋能和结构优化等方向，重点推荐具备产品力、渠道力和研发能力的优质公司。同时需警惕消费复苏不及预期、行业竞争加剧和政策变动等风险。