20240430-开源证券-洽洽食品-002557.SZ-公司信息更新报告_2024Q1成本红利开始释放_收入利润超预期_4页_880kb

洽洽食品2024年投资评级维持“增持”，主要基于2024年第一季度超预期业绩。公司2023年营收和归母净利润分别同比下降11%和178%，但2024Q1实现营收和归母净利润同比大幅增长364%和352%，主要受益于春节时点后移及成本控制改善。

收入端，公司2023年因春节跨期消费、资源投放和品牌冲击影响，葵花子产品下滑明显，但在2024Q1，由于春节促销推迟，收入快速反弹。销售策略优化，通过提高高端产品占比和优化产品结构（如提升“葵珍”系列、优化原香瓜子规格、加大坚果礼盒投入），带动产品均价提升。

利润端，2023年毛利率和净利率受成本上涨影响大幅下滑。但2024Q1毛利率已回升至30.4%，反映出成本下行趋势。分析师预计2024年随着原料成本下降，公司将逐步优化盈利能力。此外，公司减少销售费用投入，费用率得到有效控制。

展望未来，公司积极拓展县乡渠道、零食量贩渠道及线上平台（如抖音），渠道结构优化将支撑收入稳健增长。预测2024-2026年归母净利润将持续增长，增速分别为326%、193%和124%。

风险提示包括原料价格波动、食品安全事件以及渠道改革不及预期等。当前股价对应PE为179-133倍，估值仍有调整空间，维持“增持”评级。