20210415-开源证券-甬金股份-603995.SH-公司信息更新报告_产能加速扩张_冷轧不锈钢龙头未来可期_7页_857kb

甬金股份（603995.SH）总结

核心内容概述

甬金股份（603995.SH）作为冷轧不锈钢板带领域的龙头企业，2020年实现业绩高速增长，展现出强大的成长潜力。公司通过持续的产能扩张和有效的成本控制，进一步巩固其行业领先地位。分析师维持“买入”评级，并预计未来三年公司盈利能力将稳步提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入204.43亿元，同比增长29.16%；归母净利润4.14亿元，同比增长24.52%；扣非归母净利润3.79亿元，同比增长22.91%。
• 利润分配预案：公司拟采取每10股派发现金红利7元的利润分配预案，股利支付率为38.89%。
• 产能扩张加速：公司通过自主研发和低成本投资，不断扩大产能，预计2020-2023年产品总销量将从166万吨增长至304万吨。
• 成本控制优势显著：公司具备成本优势，包括自主研发设备（投资成本仅为进口设备的40%）、高成材率（主营产品成材率达99.5%）以及高效的生产管理。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.44亿元、7.86亿元、10.04亿元，对应EPS分别为2.34元、3.37元、4.31元，当前股价对应PE分别为12.8倍、8.9倍、7.0倍。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年为204.43亿元，预计2021-2023年分别为251.45亿元、328.36亿元、382.84亿元。
• 归母净利润：2020年为4.14亿元，预计2021-2023年分别为5.44亿元、7.86亿元、10.04亿元。
• 毛利率：2020年为5.2%，预计2021-2023年分别为5.3%、5.5%、5.9%。
• 净利率：2020年为2.0%，预计2021-2023年分别为2.2%、2.4%、2.6%。
• ROE：2020年为13.6%，预计2021-2023年分别为15.2%、18.2%、19.1%。
• 每股收益：2020年为1.78元，预计2021-2023年分别为2.34元、3.37元、4.31元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为12.8倍、8.9倍、7.0倍。

经营数据

• 总销量：2020年为166万吨，同比增长34.97%。
• 分品种销量：
  • 300系宽幅冷轧：144.57万吨，同比增长36.78%
  • 400系宽幅冷轧：9.83万吨，同比增长59.03%
  • 300系精密冷轧：3.64万吨，同比增长20.94%
  • 400系精密冷轧：7.48万吨，同比下降3.48%

产能扩张计划

风险提示

• 产能投放不及预期：新增项目未能按计划投产可能影响公司业绩增长。
• 下游需求大幅下滑：市场需求波动可能对公司的销售和利润产生负面影响。

估值与投资建议

• 估值指标：当前股价对应2021-2023年PE分别为12.8倍、8.9倍、7.0倍，显示公司估值逐步下降，成长性良好。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现优于市场。

财务比率分析

结论

甬金股份凭借其强大的成本控制能力、持续的产能扩张和稳定的盈利能力，展现出冷轧不锈钢行业龙头的强劲成长性。随着新增产能的逐步释放，公司未来业绩有望进一步提升，值得投资者重点关注。