2016-07-24-上交所-境外交易所对异常交易监管的经验与启示_26页_695kb

境外交易所异常交易监管的经验与启示总结

一、职能划分

境外交易所通过公司化改革，明确划分了一线监管与行政监管的职责边界，交易所负责实时监控和发现异常交易，并向监管机构报告；监管机构则负责调查和处置。同时保留并强化了交易所的市场监管职能，提升监管效率和专业性。

二、主要监管举措

境外交易所采用多元化的监管措施，包括：

1. 自动化系统识别：利用数据分析系统（如GENESIS）侦测异常交易。
2. 双重判定标准：结合数值标准与人工判断，确认异常交易。
3. 熔断机制：设定价格波动阈值，暂停交易以防止市场剧烈波动。
4. 错单交易取消制度：在交易发生后的短时间内取消错误交易。
5. 信息披露与事后改进：及时公布事件处理方案，防止市场恐慌和减少后续影响。

三、经验启示

1. 美国

• 监管职能定位：纳斯达克将部分监管职能转移至FINRA，强化市场实时监控。
• 典型案例：骑士资本乌龙事件、闪电崩盘事件，展示了公司反应迅速、取消交易、恢复市场秩序。

2. 香港

• 监管机制：港交所与证监会签署MOU，明确双方职责，建立错单交易处理流程。
• 典型案例：高盛“窝轮”错价事件、华电国际H股错单取消事件，展示了及时停牌、取消错单、加强信息披露。

3. 日本

• 监管机制：东证所通过法规公司运营监控系统，强化对异常交易的技术侦测。
• 典型案例：瑞穗证券错误交易事件，展示了暂停交易、现金结算、责任赔偿措施。

4. 英国

• 监管机制：伦敦证券交易所移交部分监管职能，保留实时监控，并通过IMAS和IAS系统加强监控。
• 典型案例：2011年系统故障事件，展示了技术系统冗余、恢复交易、防范再次发生。

四、总结与启示

1. 明确监管职责：厘清交易所与监管机构的职能边界，提高监管效率。
2. 优化监控机制：强化自动化系统，提升异常交易识别能力。
3. 完善交易撤销制度：明确错单交易撤销规则，填补法律制度空白。
4. 注重信息披露：及时公布异常事件处理进展，引导市场合理预期，防止恐慌。