20170710-国金证券-2017年A股上市公司中报前瞻_消费电子_造纸_汽车零部件_游戏以及资源类行业_景气高_26页_3mb

股票投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年A股上市公司中报预告情况，重点对中小板、各行业以及TMT领域进行了点评，并给出了投资建议。整体来看，A股市场在2017年上半年盈利情况较好，但部分行业增速放缓或不达预期。

主要观点

• 整体市场表现：截至7月6日，沪深两市A股已披露中报预告公司总计1249家，整体披露率36.8%，预喜率达76.3%。其中，中小板披露率高达99.5%，业绩参考性较强。
• 盈利增速变化：由于大宗商品价格现拐点，预计上半年A股盈利增速较一季度有所下滑，但中小板仍保持较高增速，预计上半年同比增长33.9%，较一季度小幅下降。
• 行业景气度分析：
  • 资源类行业：采掘、化工、有色金属景气度较高，其中采掘业净利润增速达149.6%，化工业增速为84.6%，有色金属增速为73.4%。
  • 制造业：轻工制造（剔除重组）净利润增速达39.35%，机械设备（剔除重组）增速为42.15%，汽车零部件和重卡表现突出。
  • 消费行业：食品饮料、家用电器（白电）保持稳定增长，增速分别为25.85%和23.34%。快递物流业维持较高景气度，预计中报业绩同比增速为17.6%。
  • TMT行业：消费电子、游戏行业景气度维持高位，如劲胜精密净利润增速达495%-505%，完美世界净利润增速达64.8%-80.5%。
• 下滑或不达预期行业：公用事业、休闲服务、国防军工、农林牧渔等行业的净利润增速较低或为负，其中公用事业增速为-22.7%，表现最差。

关键信息

中小板业绩情况

• 中小板整体披露率99.5%，业绩增长公司占比76.3%，业绩下滑公司占比10.3%，业绩亏损公司占比9.2%。
• 中小板剔除并购重组公司后，净利润增速为26.4%，较一季度小幅下降，但整体仍保持较高增速。
• 中小板中报预告集中在4月，占披露总数的86.3%，目前96%的预告在4月完成。

行业点评

2.1 煤炭

• 14家煤炭企业中9家预喜，行业净利润增速预计超过100%，其中陕西煤业净利润增速达2114%。
• 煤炭价格和销量上涨推动行业利润增长，但二季度库存水平下降，需求趋缓，预计净利润环比有所下滑。

2.2 有色

• 钴、锂、稀土行业景气度较高，其中钴和锂价格快速上涨，带动企业盈利改善。
• 稀土永磁企业净利润增速显著，如英洛华增长144.62%，中钢天源增长238.22%。
• 钴需求受新能源汽车和消费电子推动，未来有望继续上涨。

2.3 钢铁

• 螺纹钢景气度高，预计中报业绩超预期，板材行业二季度有所回升。
• 钢铁行业净利润增速为50.9%，相比一季度大幅下降，但整体仍保持较高景气度。

2.4 机械

• 挖掘机销量同比增长100%，行业景气度高，预计中报业绩超预期。
• 挖掘机行业处于强周期阶段，受益于基建和房地产投资。

2.5 化工

• 化工行业整体净利润增速为88.1%，其中钛白粉、氯碱、农药、民爆表现亮眼。
• 钛白粉价格持续上涨，带动企业盈利增长，如中核钛白净利润增速达2027%。

2.6 汽车

• 汽车整车表现低迷，而汽车零部件和重卡表现强劲，如重卡销量同比增长71%，重卡制造商如一汽解放、东风重卡、中国重汽表现优异。
• 汽车零部件行业净利润增速为52.5%，重卡对整体行业影响有限。

2.7 家用电器

• 空调行业高度景气，预计中报业绩超预期，内销量增长显著。
• 家电行业整体增速为26.8%，其中白色家电增速为24.3%，小家电增速为27%。

2.8 轻工制造

• 造纸和家具行业表现突出，净利润增速分别为104.7%和77.9%。
• 造纸行业受涨价和环保政策影响，预计下半年价格将继续上涨。

2.9 电子

• 光学光电子和半导体行业景气度提升，其中光学光电子增速达72.9%，半导体增速达24%。
• 全球半导体销售增长显著，中国增速高于全球水平。

2.10 传媒

• 游戏行业净利润增速达70.2%，行业精品化趋势明显，龙头企业表现稳定。
• 中国移动游戏市场收入增长56%，主要由腾讯、网易等公司带动。

2.11 建筑装饰

• 园林工程增速最快，达42.3%，受益于PPP模式。
• 钢构行业表现分化，部分公司业绩增长，如东南网架增长75%。

投资建议

• 中报业绩表现较好的行业：资源类、制造业、消费行业和TMT行业，尤其是采掘、化工、有色金属、造纸、家具、消费电子和游戏行业。
• 中报业绩持续下滑或不达预期的行业：公用事业、休闲服务、国防军工和农林牧渔，需警惕其业绩风险。
• 风险提示：业绩大幅变动、海外黑天鹅事件等。

总结

本报告指出，2017年上半年A股整体盈利情况较好，但部分行业增速放缓。资源类行业如煤炭、有色金属表现强劲，而消费电子、游戏和部分制造业如造纸、家具、机械等也维持较高景气度。建议投资者重点关注业绩增长显著的行业，同时注意业绩下滑或不确定的行业风险。