碳达峰碳中和系列研究之光伏制造篇-藏器于身-待时而动-招商银行_39页_4mb

以下是报告内容的总结：

光伏行业在碳达峰碳中和背景下，新增装机容量增长空间广阔。全球及中国光伏发电量占比持续提升，预计2030年全球光伏装机需求达1500-2000GW，较2021年增长超10倍。中国作为主要增量市场，未来3年新增装机年均复合增速约17%，全球光伏新增装机年均增速预计26%。产业链需求随终端装机增长而稳步攀升，带动硅料、硅片、电池片和组件环节的持续扩张。

技术趋势聚焦N型、大尺寸、薄片化。N型技术对硅料纯度要求更高，西门子法可满足需求，流化床法需进一步验证。N型硅片对坩埚、热场等辅材纯度和尺寸要求提升，大尺寸（182mm、210mm）和薄片化（150-165μm）是主要方向。N型电池技术路线多样，TOPCon电池在性价比、量产效率和良率方面表现最优，未来可能主导市场。

景气度周期呈现上游下行、中游修复的特征。2023年硅料产能充足，价格自2022年底开启下降通道，但需关注结构性过剩及大尺寸产能释放节奏。硅片环节低端产能将逐步出清，大尺寸产品存在竞争压力，但价格或随辅材供应变化调整。电池片环节受益于上游价格回落，盈利修复显著，大尺寸PERC产能紧缺有望边际缓解。

竞争格局方面，硅料与硅片向头部集中，电池片或面临重塑。硅料行业CR5达87.5%，头部企业通过技术、成本与客户绑定维持优势，未来集中度或进一步提升。硅片环节CR5短暂下滑后可能回升，非硅成本（如设备、电力）成为区分梯队的关键因素。电池片行业集中度较低，N型技术路线加速扩张，TopCon、HJT、IBC等技术分流市场，性价比成为核心竞争要素。

业务布局建议聚焦N型技术趋势，优先选择在技术、成本或客户资源具备优势的标的。关注光伏产业链中与大尺寸、薄片化相关的非硅成本优化机会，如金刚线切割、石英坩埚等。风险因素包括贸易摩擦、产能过剩及技术迭代，需警惕硅料价格波动对下游环节的传导影响。

总体来看，光伏行业从补贴驱动转向技术与成本驱动，N型技术将推动产业链升级，硅料和硅片环节产能释放与价格调整将影响竞争格局，而电池片环节的效率与成本优化成为关键。商业银行需把握技术变革带来的结构性机遇，同时关注行业周期性波动与潜在风险。