20201209-首创证券-轻工行业2021年投资策略报告_竞争格局优化+消费需求改善_给予行业增长新动力_29页_2mb

轻工行业2021年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了轻工行业的整体表现及细分领域的发展趋势，指出行业在2020年前三季度实现收入与净利润的正增长，全年有望延续增长态势。同时，报告强调了竞争格局优化和消费需求改善为行业带来的新动力，并对各子行业进行了详细分析，包括造纸、家具、包装印刷、轻工消费品等。

主要观点

• 行业整体表现：轻工制造板块在2020年年初以来上涨22.75%，跑赢沪深300指数2.08pct，行业景气度逐步修复。
• 需求回暖：疫情后消费复苏明显，家具、造纸等子行业表现突出，市场需求逐渐改善。
• 政策驱动：精装住宅政策和全装修政策推动行业集中度提升，未来市场增长可期。
• 产品结构优化：包装印刷行业在高端产品和新兴市场如5G手机、功能饮料等领域受益，行业增长稳健。
• 消费潜力：轻工消费品如文具、生活用纸、电子烟等存在较大市场增长空间，特别是电子烟（HBN）正在蓄势待发。

关键信息

造纸行业

• 白卡纸：2021年无新增产能，需求增长推动价格上涨，未来景气度有望维持高位。
• 箱板瓦楞纸：废纸供应缺口支撑价格，波动区间收窄，市场价格博弈将成为常态。
• 文化纸：价格震荡整理，需求恢复缓慢，短期内难有明显改善。
• 生活用纸：人均消费量低，存在较大提升空间，龙头企业具备长期投资价值。

家具行业

• 精装住宅：渗透率持续提升，2019年已达32%，未来有望进一步提高。
• 工程渠道：一线家具企业凭借工程渠道优势，推动行业集中度提升。
• 行业走势：家具板块与竣工数据高度相关，未来两年表现值得期待。

包装印刷行业

• 纸包装：烟酒及3C电子包装需求增长，推动行业盈利能力提升。
• 金属包装：功能饮料及啤酒罐化率提升是主要增长驱动因素，市场空间广阔。

轻工消费品

• 文具：需求具有刚性，疫情后消费回暖，办公集采及云视频业务增长空间大。
• 电子烟（HNB）：政策趋紧，但市场潜力巨大，国内渗透率低，未来有望快速放量。

重点建议关注企业

• 造纸：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔
• 家具：欧派家居、志邦家居、顾家家居、江山欧派、惠达卫浴
• 包装印刷：奥瑞金、裕同科技
• 轻工消费品：晨光文具、集友股份、劲嘉股份、思摩尔国际

风险提示

• 房地产销售及竣工数据不及预期
• 原材料价格上涨可能对行业成本构成压力

结论

轻工行业在2020年表现出强劲的复苏迹象，需求回暖、政策支持、产品结构优化等多重因素共同推动行业增长。未来随着精装住宅渗透率提升、电子烟市场规范及消费者教育推进，行业前景乐观，具备较高的投资价值。