深度报告-20230723-国联证券-三生国健-688336.SH-坚持差异化战略_打造国产自免药物未来领军者_30页_883kb

三生国健公司深度研究总结

三生国健（688336）是一家成立于2002年的生物制药企业，专注于自身免疫疾病和炎症药物开发。公司是国内首批抗体药物创新企业之一，产品涵盖制药和CDMO业务。2022年实现收入825亿元，业务重点在自免药和肿瘤药，后者已转让以聚焦自免领域。

自身免疫疾病市场潜力巨大，例如银屑病和特应性皮炎患者基数大，年治疗费用高但生物药渗透率低。预计到2030年市场规模将进一步扩大，三生国健在IL-17、IL-4Rα和IL-5靶点药物研发上处于国内前三，预计2024-2026年陆续上市，潜在峰值销售额超40亿元。

商业化方面，益赛普通过预充式水针提升依从性，预计2023年销售额将增长10%以上；赛普汀在乳腺癌治疗中获得指南支持，预计销量增长显著。CDMO业务和研发费用优化也助益业绩。

财务预测显示，2023-2025年收入预计分别为1000亿、1178亿、1398亿，同比增长2114%、1783%、1866%。估值给予买入评级，目标价2707元，基于分部估值法，现有业务和在研管线总价值约16704亿元。

风险包括生物类似药集采、研发失败或竞争加剧。投资者应关注市场变化。

（注：本总结基于提供的报告内容，简要提炼关键点。）