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能源化工之PVC | 总结

行情回顾与展望

2023年PVC市场高开低走，价格中枢下移，全年均价较2022年下跌15%。成本支撑强但供需过剩，预计2024年供需将继续恶化，但成本支撑较强，价格将在5500-6800元/吨区间震荡。

主要逻辑

1. 产能与供应端

   • 2023年新增154万吨产能（同比6%），多数为2022年延期项目。
   • 2024年新增约90-130万吨（3-5%增速），两大产能高峰已过。
   • 电石、烧碱亏损将提供成本支撑。

2. 需求端

   • 房地产内需持续疲软，前三季度需求继续走弱，竣工高峰结束后施工强度下降。
   • 印度进口依赖度高，2023年占中国出口近50%，若政策支持农业与基建，可能拉动出口超预期。

3. 成本支撑

   • 电石亏损严重，烧碱过剩加剧库存压力，氯碱“跷跷板”现象抬升PVC成本底线。
   • 外采电石法毛利率或维持低位，成本线支撑价格不破5500元。

策略建议

• 策略：关注近月大贴水背景下逢高空远月机会，围绕边际成本低位震荡进行波段操作。
• 风险提示
  1. 政策超预期（如供给侧改革早开展）。
  2. 印度需求加速或突发检修导致出口放量。
  3. 资金宽松推升市场预期转向乐观。
  4. 成本支撑不足（电石、烧碱扭亏困难）。

数据支持

• 2023年产量创历史单月新高（2009万吨），库存高位，基差走深，跨区价差狭窄。
• 2024年PVC、电石、烧碱均为过剩格局，新增产能增长温和。

### **注**  
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