豆类生猪油脂半年报2023：生猪反弹一下，豆粕_天气带来反弹，油脂迎接厄尔尼诺-20230630-宏源期货-30页_20230703222542_1mb

宏源期货豆类生猪油脂半年报2023总结

核心内容概览

本报告主要分析了2023年上半年豆类、生猪及油脂市场的走势与影响因素，重点关注天气变化、供需关系、库存水平及政策动向等关键点，为投资者提供市场判断与操作建议。

豆粕市场分析

供应端

• 美豆产区天气：干旱情况有所好转，但若持续至下旬，则极可能引发减产。
• 巴西大豆出口：持续进行，对市场构成利空。
• 大豆到港延后：5月部分到港推至6月，6、7月到港量增加，可能导致基差修复速度放缓。
• 大豆压榨量：季节性低迷结束，压榨量震荡反弹，可能已走出底部，对豆粕形成利空。

需求端

• 生猪需求：当前豆粕价格高位，现货成交高涨，但生猪端需求仍低迷。
• 豆粕库存：总体反弹，延续打压基差趋势。

操作建议

• 当前操作应关注适合震荡行情的产品，避免趋势性操作。

生猪市场分析

供应端

• 出栏量高位：4月出栏维持高位，屠宰量高企，冻库库存增加。
• 出栏体重变化：90公斤出栏下滑，二育积极性低迷，但部分地区已有二育操作迹象。
• 屠宰开工率：同比高位回落，对市场构成利空。

需求端

• 需求底部企稳：淡季中需求回落基本企稳，存在反弹潜力。
• 猪价与利润：猪价供应压力大，养殖利润仍为负，不支持大规模存栏扩张，长期利空豆粕。

操作建议

• 需关注消费旺季对猪价的拉动，但整体趋势仍偏弱，适合震荡操作。

油脂市场分析

供应端

• 大豆到港与压榨：到港延后，压榨量缓慢走高，库存迅速反弹，整体利空。
• 油菜籽到港：6、7月到港预估下降但仍处于高位，供应压力较大。
• 印尼产量：保持高位，棕榈油全球产量仍增加，一季度产量创新高。
• 马来产量：5月产量环比增长18.5%，库存高位，对市场构成潜在利空。
• 印度库存：棕榈油库存过高，压制进口需求，影响油脂市场。

需求端

• 生柴需求：天气异常预期下，生柴需求增加，利多油脂市场。
• 厄尔尼诺影响：海温异常程度类似2015年强厄尔尼诺，下半年发生概率加大，四季度概率达90%，可能对油脂市场产生积极影响。
• 豆油需求：需求向好，库存低迷，但受棕榈油和原油端影响。

操作建议

• 油脂市场存在分化，需关注生柴需求和厄尔尼诺对供应的影响，同时警惕印尼和马来产量对市场的冲击。

风险提示

• 期货市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。

其他信息

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