20221121-光大证券-光伏设备行业2022年三季报总结及展望_寻变光伏_量价之变_技术之变_再战新一城_27页_3mb

报告摘要

光伏设备行业2022年三季报总结及展望

核心内容概述

2022年前三季度，中国光伏行业保持高景气度，新增装机量达52.60GW，同比增长105.80%。其中，第三季度新增装机量21.72GW，同比增长73.08%，环比增长22.93%。分布式光伏新增装机量占比显著提升至72.17%，表明国内光伏装机旺季已至。尽管海外需求有所回落，但随着能源安全和能源革命的推进，2023年海外需求有望回升。

光伏设备及零部件公司整体表现亮眼，实现营业收入总计511亿元，同比增长77%；归母净利润82亿元，同比增长71%。其中，双良节能、京运通、高测股份等公司业绩增长显著，双良节能营收同比增长286%，归母净利润同比增长369%；京运通营收同比增长126%，归母净利润同比增长18%；高测股份营收同比增长125%，归母净利润同比增长284%。

合同负债与存货大幅增长，保障业务规模扩张。2022年前三季度，合同负债总额达275.43亿元，同比增长71%；存货合计439亿元，同比增长85%。这表明公司业务增长强劲，订单交付顺利。

主要观点

国内光伏装机持续增长：2022年前三季度新增装机量显著增长，分布式光伏占比提高。
海外需求边际改善：尽管九月份光伏组件出口环比下降，但2023年有望恢复。
产业链两端盈利能力强：石英砂、硅料、硅片等环节因供需紧张实现量价齐升，盈利表现突出。
设备环节表现优异：部分设备公司因技术迭代和需求增长，业绩增长显著，如高测股份、奥特维等。
毛利率与净利率改善：部分公司毛利率和净利率环比改善，如欧晶科技、晶盛机电等。
规模效应显现：费用率持续下降，公司盈利能力提升。

关键信息

光伏产业链各环节表现

产业链环节	营收（亿元）	营收同比增速	归母净利润（亿元）	归母净利润同比增速
石英砂	12	82%	6	225%
金刚线	70	56%	13	86.15%
硅料	2,089	91%	520	143%
硅片	3,671	89%	463	127%
电池	4,047	92%	427	150%
组件	2,741	79%	191	76%
光伏胶膜	2,538	33%	234	-19%
光伏玻璃	501	12%	61	-45%
焊带	24	60%	1	10%
接线盒	10	6%	1	49%
背板	303	51%	25	34%
光伏支架	72	31%	3	38%
光伏逆变器	1,387	48%	193	77%
光伏设备与零部件	511	77%	82	71%
光伏发电	353	38%	97	42%
储能	6,012	103%	328	133%