深度报告-20221115-浙商证券-光伏设备行业深度报告_TOPCon_新一代光伏电池技术_核心设备将受益_24页_2mb

报告摘要

机械设备：TOPCon电池技术与设备行业深度报告总结

核心内容

TOPCon（隧穿氧化层钝化接触电池）作为新一代光伏电池技术，因其高转换效率、高投资性价比和优异的发电性能，成为当前光伏行业产业化的重要方向。该技术通过在电池背面制备超薄氧化硅层和重掺杂多晶硅层，实现对电子的高效收集，从而提升电池整体效率。目前TOPCon电池的量产效率在24.5%~25%之间，实验室效率已达到26.1%，展现出巨大的提效潜力。

主要观点

效率优势：TOPCon电池效率高于PERC，理论极限效率为28.7%，高于HJT的27.5%。其高双面率和低温度系数进一步提升了发电性能。
成本优化空间：TOPCon电池成本较PERC高约0.06元/W，主要来源于硅片、银浆及设备折旧。但随着硅片减薄、银耗降低、设备折旧优化及效率提升，成本有望进一步下降。
市场溢价：TOPCon电池在售价端较PERC高出7分~1毛2/W，且在BOS成本方面具备一定优势，整体性价比逐渐凸显。
产业化进程：行业TOPCon扩产规划超过300GW，预计2022年投产超80GW，2023-2025年将进入高峰期，年均扩产规模有望超200GW。
设备市场空间：预计2023年TOPCon设备市场空间达359亿元，行业合理市值空间达1078亿元，2023-2025年合计市场规模超1107亿元。
技术路径：LPCVD工艺成熟度高，占据市场主流；PECVD因成本低、绕镀问题轻微，有望成为未来主流技术；PVD技术虽无绕镀问题，但设备投资高，工艺尚不成熟。
竞争格局：TOPCon设备行业呈现“百花齐放”局面，多家企业布局该领域，未来可能形成寡头垄断格局。

关键信息

技术路径对比

工艺路线	设备投资	绕镀问题	不同尺寸兼容性	原位掺杂	产能	钝化效果	沉积速率	当前效率	耗材成本
LPCVD	低	严重	低	较难	大	好	6-8nm/min	高	高
PECVD	中	不严重	低	易	大	一般	16nm/min	一般	一般
PVD	高	无	高	易	一般	一般	17nm/min	一般	低

成本构成

TOPCon电池成本主要包括硅片、银浆和设备折旧，三者合计占90%。其中硅片成本已基本打平，银浆成本和设备折旧仍是主要优化方向。

市场空间预测

年份	设备市场空间（亿元）	yoy变化
2022E	147	-
2023E	359	145%
2024E	378	5%
2025E	369	-2%

产业化进程

截至2022年Q3，行业已有近40GW TOPCon电池投产。
预计2022年TOPCon电池扩产将超过80GW，2023-2025年进入高峰期，年均扩产规模有望超200GW。

重点推荐企业

公司名称	业务领域	市场地位	预计2023年EPS	预计2023年PE
金辰股份	TOPCon设备	头部企业	1.8元	53
捷佳伟创	TOPCon设备	龙头企业	3.7元	34
海目星	激光SE设备	龙头企业	4.5元	16
帝尔激光	激光SE设备	龙头企业	4.2元	33
上机数控	电池制造	一体化N型光伏龙头	15.7元	8