20220616-中航证券-先进制造行业周报_5月光伏新增装机量超预期_终端高景气有望持续带动上游需求及产能投资_20页_1mb

光伏与新能源行业分析总结

核心内容

2022年1-5月，我国光伏累计新增装机量达23.71GW，同比增长139.25%，其中5月单月新增装机6.83GW，同比增长141.34%。光伏终端持续高景气带动上游需求及产能投资，预计未来N型电池（如异质结、TOPCon）将加速产业化，成为主流技术。

主要观点

• 光伏高景气度持续利好全产业链，尤其在大尺寸硅片、切片代工、N型电池等环节表现突出。
• 大尺寸硅片供不应求，2022年市场对182及以上硅片需求预计超过220GW，存在显著产能缺口，推荐关注双良节能。
• 切片代工模式兴起，由于大尺寸产能紧俏，许多拉晶企业选择与有切片能力的代工企业合作，预计该模式将成为主流，推荐关注高测股份、宇晶股份。
• N型电池产业化元年到来，异质结和TOPCon技术加速落地，预计到2025年，N型电池技术占比将接近40%，到2030年有望超过75%。建议关注迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等设备厂商。
• 光伏设备市场空间广阔，2022-2025年全球电池设备市场合计约1500亿元，其中TOPCon和异质结设备需求分别占23%和28%。
• 制造业PMI回升，5月制造业PMI为49.6%，显示行业景气度有所改善，尤其在新能源领域，受益于“十四五”可再生能源发展规划。

关键信息

光伏行业

• 新增装机量：1-5月累计新增23.71GW，同比增长139.25%；5月单月新增6.83GW，同比增长141.34%。
• 大尺寸硅片需求：预计2022-2026年市场对大尺寸硅片需求快速增长。
• 代工模式：由于大尺寸硅片供不应求，拉晶+切片代工模式或成主流。
• N型电池技术：异质结和TOPCon技术加速落地，2025年预计出货量达10-15GW。

锂电设备

• 市场空间：预计2025年全球锂电设备市场需求超千亿元，其中动力电池装机量1189GWh。
• 政策支持：国内外政策双击推动锂电设备需求增长，建议关注先导智能、杭可科技、联赢激光等龙头公司。
• 新技术需求：如大圆柱电池、PET铜箔等技术迭代带来增量需求。

储能

• 政策利好：发电侧和用户侧储能均迎来政策支持，推动行业全面发展。
• 市场需求：预计2025年国内电化学储能装机量将超50GWh，储能液冷渗透率提升带来新增需求。
• 推荐标的：星云股份、科创新源等企业。

工程机械

• 行业回暖：随着地产政策放松和基建投资加大，工程机械板块下半年有望边际好转。
• 推荐标的：三一重工、恒立液压、中联重科等。

半导体设备

• 市场增长：预计2030年全球半导体设备市场规模达1400亿美元，中国大陆占比提升。
• 国产替代：建议关注中微公司、北方华创、华峰测控等具备技术优势的企业。

自动化

• 市场规模：预计2026年自动化市场规模达557亿元，建议关注华锐精密、欧科亿等具备进口替代潜力的企业。

氢能源

• 绿氢发展：绿氢符合碳中和目标，光伏和风电的发展为绿氢制备奠定基础。
• 推荐标的：隆基股份、阳明智能、亿华通等。

其他领域

• 液冷板需求：预计2025年全球电动车液冷板市场规模约142亿元，对应铝热传输材料需求约26万吨。
• 换电市场：2025年换电站运营空间预计达1357.55亿元，建议关注换电站运营企业。

重点推荐标的

• 光伏设备：双良节能、高测股份、宇晶股份、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。
• 锂电设备：先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技。
• 储能：星云股份、科创新源。
• 工程机械：三一重工。
• 半导体设备：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、至纯科技。
• 自动化：华锐精密、欧科亿。
• 氢能源：隆基股份、阳明智能、亿华通。
• 其他：协鑫能科、西子洁能、首航高科、科威尔、杭氧股份、银邦股份、华峰铝业、银轮股份、三花智控、松芝股份、飞荣达。

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

行业评级

• 增持：光伏、锂电设备、储能、半导体设备、自动化、氢能源、换电等。

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，研究领域涵盖机械、军工、先进制造等。
• 卢正羽：先进制造研究员，覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。
• 唐保威：先进制造行业研究员，覆盖光伏设备、自动化行业。
• 朱祖跃：先进制造研究员，深度覆盖锂电设备、半导体设备。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%-10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。

• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。