20180702-安信证券-有色金属行业动态分析_钴锂板块有望迎来重估_30页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周，有色金属行业整体呈现反弹趋势，其中钴板块涨幅居前，显示出较强的配置吸引力。全球流动性预期的改善、国内经济稳增长政策的实施以及新能源汽车销量的强劲表现，为有色板块Q3反弹提供了支撑。与此同时，贵金属板块因美元强势和美国经济表现强劲而承压，但中长期来看，黄金仍具有配置价值。

主要观点

1. 基本金属价格回落，但Q3反弹逻辑依旧

   • 本周LME铅、铝、锌、铜、镍、锡价格分别下跌0.23%、2.04%、2.61%、2.68%、2.80%、3.74%。
   • 贸易战和美元走强压制了基本金属价格，但国内政策支持和库存下降为Q3反弹提供了基础。
   • 铝、镍库存持续下降，预计Q3铝价将稳步回升，镍价有望因不锈钢消费旺季和高镍三元材料需求上升而得到支撑。

2. 钴板块迎来重估

   • 钴价下跌，但下游库存已降至较低水平，缓冲期结束，新能源汽车销量结构优化，有望带动新一轮补库周期。
   • 刚果金新矿业法实施，提高了钴的开采门槛，增强了先行企业的竞争优势。
   • 高镍低钴技术替代虽在推进，但短期内难以逆转钴供需紧缩趋势，板块重估逻辑清晰。

3. 锂板块：价格下跌，市场交投清淡

   • 碳酸锂价格下跌，市场观望情绪浓厚，但随着新能源车需求持续向好，锂的供需有望维持紧平衡，未来可能出现过剩。

4. 贵金属：短期承压，中长期看好

   • 美元强势压制了黄金和白银价格，但美联储加息预期放缓和全球经济不确定性增加，为黄金的中长期配置价值提供了支撑。
   • 美债收益率曲线走平暗示加息空间受限，黄金作为对冲工具仍具吸引力。

5. 稀土板块：价格回落，期待“打黑”机制完善

   • 稀土价格因环保督查接近尾声而回落，但“打黑”机制的完善有望带来系统性改善。
   • 稀土行业长期面临黑稀土扰乱市场秩序的问题，政策改善预期增强。

6. 小金属：价格涨跌互现

   • 电解锰、电解镁、铟等价格上涨，而锗、钨精矿、钼精矿等价格下跌。
   • 钛、锰市场因环保政策影响，供应趋紧，价格有所反弹。

关键信息

有色板块表现

• 本周上证综指下跌1.5%，但有色板块上涨1.0%，钴板块涨幅居前。
• 有色Q3反弹逻辑成立，全球流动性悲观预期修复，地产销售和低库存带动投资上行，政策宽松预期增强。

钴板块

• 钴价下跌，但下游库存降至较低水平，缓冲期结束，新能源车销量结构优化，带动需求边际改善。
• 刚果金新矿业法实施，提升开采门槛，增强企业护城河。
• 高镍低钴替代进程虽在加速，但需时间验证，短期内难以改变钴供需格局。

铜板块

• 伦铜下跌2.68%，沪铜下跌0.36%，铜加工费上涨，显示供需关系改善。
• 智利铜矿劳资谈判周期开启，可能引发罢工，影响全球铜供应。
• 国内铜需求有望在下半年改善，尤其是电网投资和地产销售周期性恢复。

铝板块

• 伦铝下跌2.04%，沪铝下跌0.28%，库存连续10周下降，显示需求改善。
• 国内环保政策缓解，铝加工费维持高位，预计Q3铝价稳步回升。

锌板块

• 伦锌下跌2.61%，沪锌下跌4.83%，但环保督查导致供应收缩，支撑价格。
• 随着中美贸易战缓解，市场预期回暖，锌价有望保持平稳。

镍板块

• 伦镍下跌2.8%，沪镍上涨1.14%，印尼镍矿出货量未如期增加，影响全球供应。
• 环保督查影响产能释放，高镍三元材料需求上升，支撑镍价。

稀土板块

• 稀土价格回落，但“打黑”机制的完善有望带来系统性改善。
• 稀土行业长期面临黑稀土问题，政策整顿预期增强。

小金属板块

• 电解锰、电解镁、铟价格上涨，而锗、钨精矿、钼精矿等价格下跌。
• 钛、锰市场因环保政策影响，供应趋紧，价格有所反弹。

建议关注标的

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业
• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业
• 黄金：银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业
• 白银：金贵银业、兴业矿业
• 低估值转型标的：金诚信、中矿资源

风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期
3. 新能源车需求低于预期
4. 高镍三元材料占比提升超预期

行业动态

• 智利铜矿工人拟举行罢工，影响全球铜供应。
• 阿联酋启动200万吨氧化铝冶炼厂，签署长期供应协议。
• 个旧金冶停产检修，锡锭产量下降。
• 中国对部分亚太国家下调铝制品进口关税。
• 印尼对未建冶炼厂的铝土矿主实施财政制裁。
• BMI预计全球铜供应仍短缺，2030年才可能平衡。
• 中国稀土拟A股IPO，募资9亿元。
• 北方矿业Browns Range重稀土项目即将投产。

图表目录

• 图1：A股各行业板块本周涨幅
• 图2：A股有色金属子板块本周涨幅
• 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅
• 图4：LME基本金属期货价格变化（2017年至今）
• 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图6：沪铝现货升贴水
• 图7：电解铝五地库存
• 图8：沪铜现货升贴水
• 图9：铜粗炼加工费
• 图10：沪锌现货贴水
• 图11：锌冶炼加工费
• 图12：LME锡现货贴水
• 图13：锡精矿价格
• 图14：沪镍现货贴水
• 图15：菲律宾镍矿价格
• 图16：长江现货金属钴价格变化（2017年1月至今）
• 图17：长江现货金属钴价格变化（2017年9月至今）
• 图18：碳酸钴价格变化（2017年1月至今）
• 图19：碳酸钴价格变化（2017年9月至今）
• 图20：硫酸钴价格变化（2017年1月至今）
• 图21：硫酸钴价格变化（2017年9月至今）
• 图22：四氧化三钴价格变化（2017年1月至今）
• 图23：四氧化三钴价格变化（2017年9月至今）
• 图24：电池级碳酸锂价格变化（2017年1月至今）
• 图25：电池级碳酸锂价格变化（2017年10月至今）
• 图26：工业级碳酸锂价格变化（2017年1月至今）
• 图27：工业级碳酸锂价格变化（2017年10月至今）
• 图28：工业级氢氧化锂价格变化（2017年1月至今）
• 图29：工业级氢氧化锂价格变化（2017年10月至今）
• 图30：钕铁硼50H价格变化（2017年1月至今）
• 图31：钕铁硼50H价格变化（2017年8月至今）
• 图32：高端钕铁硼价格变化（2017年1月至今）
• 图33：高端钕铁硼价格变化（2017年9月至今）
• 图34：金价与美元走势
• 图35：美债10年期与1、3、5、7年期收益率利差
• 图36：COMEX黄金报价VS库存
• 图37：COMEX白银报价VS库存
• 图38：稀土价格一周涨跌幅
• 图39：稀土价格2018年以来涨跌幅
• 图40：小金属价格一周涨跌幅
• 图41：小金属价格2018年以来涨跌幅
• 图42：主要交易所库存vs铜价
• 图43：主要交易所库存vs铝价
• 图44：主要交易所库存vs锌价
• 图45：主要交易所库存vs铅价
• 图46：主要交易所库存vs镍价
• 图47：主要交易所库存vs锡价
• 图48：COMEX黄金报价VS库存
• 图49：COMEX白银报价VS库存
• 图50：国内钼精矿报价
• 图51：国内钨精矿报价
• 图52：电解镁报价
• 图53：锑锭报价
• 图54：海绵钛报价
• 图55：金属钴报价
• 图56：锆英砂报价
• 图57：锗金属报价
• 图58：工业级碳酸锂报价
• 图59：电池级碳酸锂报价