20211025-东方金诚-2021年9月财政数据点评_9月财政收入增速首现同比负增长_财政支出意外转弱_6页_899kb

2021年9月财政数据总结

核心内容

2021年9月，中国财政收入和支出均出现同比负增长，显示出财政运行面临一定压力。同时，财政数据反映出经济下行压力加大、基数效应显著以及政策调控的影响。

一、财政收入：增速下滑，动能减弱

主要观点

• 9月财政收入同比负增长：全国一般公共预算收入同比下降2.1%，为年内首次转负，环比季节性增长但增速低于过去5年同期。
• 两年复合增速放缓：财政收入两年复合增速从上月的4.0%降至1.2%，表明增长动能减弱。
• 税收与非税收入同步放缓：税收收入同比增长4.1%，两年复合增速降至6.1%；非税收入同比下降20.5%，两年复合增速降至-13.1%。

关键税种表现

• 增值税：同比增长3.1%，增速较上月下滑5.4个百分点，两年复合增速降至3.6%。
• 房地产相关税种：契税、土地增值税、房产税等均出现同比负增，其中契税同比下降26.3%，两年复合增速降至-0.9%。
• 进口相关税种：受进口金额增速放缓影响，相关税种增速下滑。
• 个人所得税：同比增长仍较高（1-9月累计增长21.6%），主要受居民收入回升及基数偏低影响。
• 企业所得税：增速从-6.5%大幅反弹至22.2%，两年复合增速加快，主要受益于PPI走高带来的工业企业利润改善。

二、财政支出：力度减弱，进度滞后

主要观点

• 9月财政支出同比负增：全国一般公共预算支出同比下降5.3%，两年复合增速降至-3.2%，显示支出力度减弱。
• 支出结构分化：基建类和民生类支出增速普遍放缓，仅社保类支出因基数走低而加快。
• 财政支出进度落后：1-9月财政支出累计同比增速仅为2.3%，支出进度为71.7%，明显落后于序时进度。

基建类支出表现

• 基建类支出同比转负：9月基建类各分项支出同比全线转负，两年复合增速从5.1%大幅下滑至-10.2%。
• 城乡社区事务支出拖累：该分项两年复合增速从1.0%降至-34.3%，对整体基建支出形成明显拖累。

赤字空间仍存

• 全年赤字空间较大：1-9月财政赤字仅1.53万亿，全年预算赤字为3.57万亿，四季度仍余2.04万亿赤字空间，为稳增长提供一定支撑。
• 四季度财政发力预期：若财政赤字额度有效释放，有望对GDP形成0.3至0.5个百分点的提振作用。

三、政府性基金：收入降幅收窄，支出力度增强

主要观点

• 政府性基金收入降幅收窄：9月政府性基金收入同比下降10.4%，降幅较上月收窄6.4个百分点，两年复合增速由-4.0%提升至1.0%。
• 政府性基金支出降幅扩大：9月政府性基金支出同比下降15.1%，两年复合增速由8.9%提升至16.1%，显示支出力度增强。
• 土地出让金收入持续负增：9月国有土地使用权出让收入同比下降11.2%，但降幅有所收窄，预计四季度仍将负增。

土地市场与房地产调控

• 土地市场热度仍低：国有土地出让金收入同比负增，两年复合增速仍处较低水平。
• 房地产调控边际缓和：随着房价涨幅收窄，房地产调控压力有所减轻，房企融资环境或边际改善，有助于缓解土地出让金收入下滑。

四、政策与经济展望

• 财政政策整体偏紧：受控地方政府隐性债务风险及广义财政政策收缩影响，全年财政支持基建空间有限。
• 四季度稳增长重点：释放财政赤字空间、加快专项债发行和使用将成为四季度稳增长的重要手段。
• 全年财政目标有望达成：1-9月财政收入已达到全年预算收入的83%，显著超序时进度，全年预算目标完成难度不大。

五、数据来源与免责声明

• 数据来源：wind、东方金诚
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