20241016-首创证券-天坛生物-600161.SH-公司简评报告_业绩保持稳健_盈利能力持续提升_5页_758kb

天坛生物（600161）公司简评报告总结

核心观点：
报告对天坛生物2024年前三季度业绩快报进行全面分析，收入和净利润实现大幅增长，增长主要得益于新产品高浓度静注人免疫球蛋白上市销售。2024Q3单季度业绩虽出现下滑，但盈利能力持续提升。公司维持“增持”评级，预计未来三年营收和净利润将保持较高增速。

业绩快览：

• 2024前三季度营收4073亿元（+128%），归母净利润1052亿元（+1852%），扣非净利润达1044亿元（+1868%）。
• 静注人免疫球蛋白于2023年9月获批，成为利润增长的重要推动力，收入同比增幅达2197%，毛利率提升1142个百分点。
• 公司"吨浆收入"仍有提升空间，浆源储备充足，采浆量同比增长15%。

竞争优势：

• 经营能力有明显改善，多项产品GMP认证获批，武汉血制、成都蓉生等新品种已完成临床试验阶段。
• 血浆站数量增至80家，整体采浆能力提升。

未来展望：

• 截至2024中报未见公司财务数据下滑趋势，但监管风险需关注。
• 创新产品持续导入有望扩充产品线，提高吨浆盈利水平，进而推动估值中枢上移。

理财配置建议：

• 维持盈利预测，2024-2026年归母净利润增速分别为233%、207%、200%，估值PE将降至综合水平区间内，在合理范围内维持"增持"建议。

风险提示：

• 血浆采量增长不及预期；主要凝血因子等产品竞争格局恶化；产品价格下降或放慢增长；监管政策变化导致不利影响。

数据来源：聚源数据、Wind