20260410-招银国际-招财日报2026.4.10_阿里巴巴业绩前瞻_2页_213kb

阿里巴巴（BABA US）4QFY26业绩前瞻总结

核心内容

招银国际对阿里巴巴2026财年第四季度（4QFY26）的业绩进行了前瞻分析，重点围绕即时零售业务的亏损收窄和云智能集团的收入增长。整体来看，阿里巴巴在经历一段时间的挑战后，显示出复苏迹象，尤其是在AI业务和数字化转型方面的布局。

主要观点

• 收入预测：招银国际预计阿里巴巴4QFY26的收入将达到2,412亿元人民币，同比增长2%，但略低于彭博一致预期的3%。
• 调整后EBITA：预计调整后EBITA为47亿元人民币，同比下降86%。主要原因是公司对即时零售和AI相关业务的加大投入。
• 云智能集团增长：云智能集团的收入增速预计将从3QFY26的36%提升至40%，显示其在数字化转型需求的推动下持续增长。
• 即时零售亏损收窄：预计4QFY26即时零售业务的亏损将环比收窄至180亿元人民币。若此趋势持续，全年亏损将从2026财年的880亿元大幅减至2027财年的440亿元，并在2028财年进一步减半。
• AI业务优先：阿里巴巴仍将AI业务作为发展的优先方向，认为其在AI主题中具有核心地位，是未来增长的关键驱动力。
• 股价支撑：云智能集团的收入增长被视为支撑阿里巴巴股价的重要因素，而即时零售亏损的收窄则有助于整体净利润的复苏。

关键信息

• 财务预测：阿里巴巴4QFY26收入为2,412亿元人民币，调整后EBITA为47亿元人民币。
• 业务调整：客户管理收入（CMR）的会计处理调整导致收入预测与彭博一致预期存在差异。
• 即时零售展望：预计即时零售业务亏损将逐步收窄，全年亏损有望大幅减少。
• 云智能集团：云智能集团收入增速提升，成为阿里巴巴增长的重要引擎。
• AI布局：阿里巴巴在AI业务上的投入将持续，公司被视作AI主题的核心受益者之一。
• 目标价调整：招银国际将分部估值法（SOTP）的目标价从203.7美元微调至206.1美元，维持“买入”评级。

结论

招银国际认为，尽管阿里巴巴在4QFY26面临一定的财务压力，但其在云智能集团和AI业务上的布局显示出强劲的增长潜力。随着即时零售业务亏损的逐步收窄和云智能收入的持续增长，阿里巴巴的盈利能力和市场表现有望迎来复苏。因此，公司对阿里巴巴的未来持乐观态度，并维持“买入”评级。