传媒行业月报：游戏版号再破百，关注春节档表现-20240207-中原证券-16页_995kb

报告摘要

游戏版号再破百，关注春节档表现

——传媒行业月报总结

核心内容

2024年1月传媒行业整体表现低迷，板块下跌15.61%，远低于上证指数、沪深300及创业板指。各子板块均出现下跌，其中出版跌幅最小（7.49%），而动漫、信息搜索与聚合、互联网广告营销跌幅均超过20%。分析师乔琪认为，在监管政策趋稳及优质内容不断涌现的背景下，传媒行业仍有修复与增长机会，尤其在游戏、电影、广告、短剧及VR/AR/MR领域。

主要观点

1. 游戏行业

版号发放：1月26日发放115款国产游戏版号，2月2日再发放32款进口游戏版号，连续两个月破百，显示监管态度缓和。
优质内容：《黑神话：悟空》、《燕云十六声》等大作的立项表明国内游戏厂商正在向3A级游戏市场迈进。
市场机会：游戏板块估值修复和业绩增长空间较大，建议关注研发实力强、海外收入有增量空间的公司。
重点公司：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、光线传媒、中国电影、分众传媒、兆讯传媒、芒果超媒等被重点推荐。

2. 电影行业

春节档表现：已有8部影片定档，主打合家欢类型，契合春节氛围，有望支撑票房。
预售情况：《飞驰人生2》、《热辣滚烫》、《第二十条》预售票房领先，形成第一梯队；《熊出没·逆转时空》表现亮眼，构成第二梯队。
票补政策：春节档采取较大规模票补，有助于观众回流，带动票房增长。
重点公司：建议关注电影产业链相关公司，如中国电影、万达电影、横店影视等。

3. 广告行业

市场恢复：2023年广告市场整体恢复较好，同比增长6.0%，其中电梯媒体、影院广告实现两位数增长。
户外渠道：机场、火车/高铁站、地铁及街道设施刊例花费由负转正，显示广告市场回暖。
行业趋势：药品、饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品行业投放活跃，建议关注广告市场修复性增长机会。

4. 短剧行业

平台扶持：抖音推出“辰星计划”，提供资金和流量支持精品微短剧，已与37家影视公司及20余家媒体机构达成合作。
内容精品化：短剧产业向内容精品化发展是高概率事件，用户对优质内容的付费意愿增强。
春节档内容：抖音推出10部由热门影视IP衍生的微短剧，有望在春节档带动流量与收入增长。

5. VR/AR/MR行业

硬件突破：苹果VisionPro头显设备发布，引发市场关注，其空间计算特性为多个领域带来革新。
内容发展：建议关注MR原生内容的进展，尤其是与旅游、娱乐、教育等结合的创新应用。

关键信息

传媒板块表现：1月下跌15.61%，出版跌幅最小，其他子板块跌幅均超过20%。
游戏版号：1月发放115款，2月2日再发32款，版号发放持续回暖。
电影预售：春节档影片预售表现良好，票房前三为《年会不能停!》、《金手指》、《潜行》。
广告市场：2023年广告市场同比增长6.0%，户外渠道表现亮眼。
短剧合作：抖音与37家影视公司及20余家媒体机构达成合作，推出春节档微短剧片单。
VR/AR/MR：苹果VisionPro发布，引发市场对原生内容的期待。

风险提示

宏观经济波动可能影响文娱消费；
监管政策收紧超预期；
市场竞争加剧；
内容质量不及预期；
项目制导致业绩波动；
AI技术应用效果不及预期；
商誉减值风险。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内传媒行业指数相对沪深300涨幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅10%至15%；
卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

重点公司估值表

证券代码	证券简称	股价（元）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	每股净资产	PE（2023E）	PE（2024E）	PB	投资评级
002555.SZ	三七互娱	17.10	1.45	1.67	5.56	11.79	10.24	3.08	买入
002624.SZ	完美世界	10.20	0.42	0.66	4.68	24.29	15.45	2.18	增持
603444.SH	吉比特	191.93	17.20	20.28	58.41	11.16	9.46	3.29	增持
002517.SZ	恺英网络	10.83	0.69	0.88	2.33	15.70	12.31	4.65	买入
002739.SZ	万达电影	11.71	0.49	0.64	3.71	23.90	18.30	3.16	增持
300251.SZ	光线传媒	7.72	0.20	0.31	2.90	38.60	24.90	2.66	增持
600977.SH	中国电影	11.97	0.31	0.42	6.05	38.61	28.50	1.98	增持
002027.SZ	分众传媒	5.98	0.35	0.41	1.14	17.09	14.59	5.25	买入
301102.SZ	兆讯传媒	12.76	0.68	0.87	10.32	18.76	14.67	1.24	增持
300413.SZ	芒果超媒	22.79	1.13	1.33	10.88	20.17	17.14	2.09	买入
603466.SH	风语筑	11.02	0.51	0.69	3.96	21.61	15.97	2.78	买入

行业数据亮点

电影市场

2024年1月票房25.83亿元，同比减少74.40%；
观影人次6528.51万，同比减少67.66%；
平均票价39.74元，同比下降20.85%；
放映场次1203.3万场，同比增加19.58%。

影视剧市场

电视剧热度前五：《繁花》、《要久久爱》、《大江大河之岁月如歌》、《如果奔跑是我的人生》、《龙鸣少年》；
网剧热度前五：《祈今朝》、《仙剑四》、《我们的翻译官》、《你也有今天》、《黑土无言》。

综艺节目市场

电视综艺热度前五：《王牌对王牌第八季》、《我想和你唱第五季》、《声生不息·家年华》、《花儿与少年·丝路季》、《奔跑吧·生态篇》；
网络综艺热度前五：《这！就是街舞第六季》、《offer尽调局》、《势不可挡》、《爱的修学旅行》、《快乐老友记》。

游戏市场

2023年国内游戏市场规模达3029.64亿元，同比增长13.95%；
移动游戏市场规模2268.6亿元，同比增长17.51%；
中国出海手游收入78亿美元，TOP5发行商为米哈游、腾讯、三七互娱、莉莉丝、点点互动。

广告市场

2023年全年广告市场同比增长6.0%，其中电梯媒体、影院视频广告增长显著；
机场、火车/高铁站、地铁和街道设施刊例花费由负转正；
药品、饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品行业增投活跃。

总结

2024年1月传媒行业整体承压，但部分领域如游戏、电影、广告、短剧及VR/AR/MR展现出强劲复苏迹象。游戏版号发放数量回升，优质内容不断涌现，推动估值修复与业绩增长；春节档影片阵容丰富，预售表现亮眼，有望带动票房回暖；广告市场恢复良好，户外渠道表现突出；短剧内容精品化趋势明显，抖音等平台加大扶持力度；VR/AR/MR技术突破，苹果VisionPro引发市场关注。分析师建议关注政策变化及优质内容产出，同时警惕宏观经济波动、监管收紧及市场竞争加剧等风险。

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