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保障房或将对冲地产需求下行，关注相关龙头估值修复

核心内容总结

一、行业概况与趋势

1. 水泥行业

• 本周全国水泥均价为549.0元/吨，环比下降0.93%，但同比上涨22.1%。
• 全国水泥库容比为63.05%，环比下降1.30个百分点，同比上升6.70个百分点。
• 水泥出货率为51.50%，环比下降1.1个百分点，同比下降10.3个百分点。
• 趋势分析：水泥价格整体下行，但受益于“双碳”政策推动，行业持续升级，龙头企业的优势逐步显现。预计2022年水泥行业将受益于基建投资加速，以及政策对地产交付的保障，从而对冲地产需求下滑的影响。建议关注海螺水泥、华新水泥等龙头。

2. 玻璃行业

• 本周全国白玻均价为2156元/吨，环比下降0.1%，同比下降59元。
• 全国玻璃库存为2987万重箱，环比增加0.20%，同比上升17.09%。
• 玻璃产能利用率为73.48%，同比上涨2.80%。
• 趋势分析：玻璃市场信心有所减弱，下游加工企业采购意愿减弱，但部分企业仍保持一定出库。预计2022年玻璃行业将受益于保障房建设及政策对交付的推动，建议关注伟星新材、坚朗五金、兔宝宝、东方雨虹、三棵树、江山欧派、蒙娜丽莎、帝欧家居、东鹏控股、欧派家居、索菲亚等。

3. 出口链

• 美国CPI上行，国内出口链景气有望超预期。
• 大宗原材料、海运、关税等负面因素逐步消退，出口型企业业绩弹性显著。
• 建议关注：奥佳华、麒盛科技、松霖科技、建霖家居、共创草坪、玉马遮阳、西大门等。

4. 玻纤行业

• 风电高景气带动玻纤需求，技术门槛提升，龙头企业更具竞争力。
• 建议关注中国巨石、中材科技。

5. 其他细分领域

• 铬盐行业龙头振华股份受益于整合效应，产品结构优化。
• 高能耗节能改造受益企业鲁阳节能。

二、投资策略与建议

• 水泥板块：双碳政策推动产业升级，基建投资加速可部分抵消地产需求下滑。建议关注龙头企业的估值修复机会。
• 地产产业链：2021年为地产链变革之年，行业将向“去金融化”和“家电化”方向发展。建议关注消费建材企业。
• 出口链：预计2022年景气上行，关注以毛利率加成定价的出口型企业。
• 玻纤：风电高景气，建议关注技术领先企业。
• 其他细分领域：关注高能耗节能改造及铬盐行业龙头。

三、重点标的分析

四、本周股价表现

• 建材行业涨幅：2.37%，优于全部A股（-0.97%），超额收益3.34%。
• 涨幅前五公司：
  • 万邦德：32.07%
  • 石英股份：11.69%
  • 立方数科：11.60%
  • 北新建材：11.45%
  • 坚朗五金：10.17%
• 跌幅前五公司：
  • 嘉寓股份：-21.09%
  • 永和智控：-15.08%
  • 凯盛科技：-13.99%
  • 万里石：-12.28%
  • 亚玛顿：-10.00%

五、陆港通资金流动

• 北上资金流入前三：
  • 中国巨石：+0.50%
  • 大亚圣象：+0.22%
  • 塔牌集团：+0.07%
• 北上资金流出前三：
  • 北新建材：-0.56%
  • 洛阳玻璃：-0.39%
  • 尖峰集团：-0.34%
• 港股通流入前三：
  • 洛阳玻璃股份：+1.14%
  • 中国建材：+0.33%
  • 金隅集团：+0.31%

六、风险提示

• 竣工不及预期：可能影响装修建材需求释放。
• 地产超预期下滑：可能对建材需求产生冲击。
• 行业协同破裂：可能影响整体市场表现。

七、本周重要数据

八、重点子行业周度跟踪

• 水泥价格：全国价格环比下跌0.9%，部分区域如江苏、山东、湖南等价格下调30-50元/吨，河南、西藏部分企业尝试推涨。
• 玻璃价格：全国均价2156元/吨，环比下跌0.1%，库存上升，市场信心减弱。
• 区域价格变动：
  • 华北：价格平稳，库存较低
  • 东北：价格回落，部分企业仍未执行错峰生产
  • 华东：价格继续下行，库存偏高
  • 中南：价格回落，库存增加
  • 西南：价格持续回落，库存高位
  • 西北：价格平稳，市场需求停滞

九、行业展望

• 2022年建材行业有望受益于基建投资加速、保障房建设、出口链景气反转等多重因素。
• 重点建议关注具有估值修复潜力的龙头企业，如水泥、防水、木门、五金等细分领域。
• 水泥行业受“双碳”政策影响，产能利用率保持合理区间，龙头企业更具竞争优势。
• 风电高景气带动玻纤需求，建议关注技术领先企业。
• 陆港通资金偏好建材龙头，北上资金流入显著，港股通亦有关注。

十、总结

建材行业在2021年底面临地产需求下滑的挑战，但受益于基建投资加速、保障房建设、出口链反转等利好因素，行业整体表现优于大盘。建议关注水泥、防水、木门、五金等细分领域龙头企业的估值修复机会，同时警惕竣工不及预期、地产超预期下滑及行业协同破裂等风险。