建材行业定期报告：政策调整资金面改善，关注地产链建材布局机会-20211226-招商证券-23页_979kb

建材行业总结报告

核心内容概述

本报告分析了建材行业的市场动态及投资建议，涵盖水泥、玻璃、玻纤及消费建材等主要子行业。整体来看，建材行业在政策支持和市场调整中表现出一定的复苏迹象，尤其在消费建材板块，受益于地产信用修复和资金链改善，板块回暖可期。同时，部分传统建材行业如水泥和玻璃面临需求疲软与价格下行压力，但市场信心逐步恢复，企业正通过调整策略应对市场变化。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格继续下行，跌幅为0.9%。东北、中南、西南等地区价格回落幅度较大，为30-90元/吨。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格稳定，但市场需求接近尾声，部分企业发货量降至3-4成。
  • 东北地区：水泥价格继续回落，部分企业为抢占冬储市场不断下调价格。
  • 华东地区：价格继续下行，部分企业为降低库存主动降价。
  • 西南地区：价格回落趋势明显，企业发货量下降。
• 市场影响：受工程和搅拌站开工率下降影响，需求环比减少，企业面临出货压力。

2. 玻璃行业

• 市场表现：本周玻璃现货市场走势一般，市场信心环比减弱。生产企业以增加出库和回笼资金为主。
• 区域动态：
  • 华东和华南地区：本地企业出库压力增加，成交价格减弱，库存累积。
  • 北方地区：玻璃南下加速，预计后期南下速度还将加快。
• 成本与价格：玻璃价格与成本价差缩小，库存增加，部分企业冷修停产。

3. 玻纤行业

• 无碱纱市场：主流价格保持稳定，龙头企业挺价意愿强，库存低位，价格调整空间有限。
• 电子纱市场：价格略有下调，需求偏弱，短期行情一般，后期供应小幅增加，需求影响逐渐加大。
• 长期展望：风电等下游需求增长预期较好，有利于玻纤行业。

4. 消费建材行业

• 行业趋势：地产信用和资金链修复带动消费建材板块回暖，特别是瓷砖、涂料、防水、塑料管道等细分领域。
• 重点行业动态：
  • 瓷砖行业：进入12月停窑检修增加，部分厂商技改以提升品质，同时关注光伏屋面一体化带来的需求升级。
  • 涂料行业：集中度提升，低价竞争减少，国产替代加速。
  • 防水行业：提标趋势明显，山东省住建厅要求保障性住宅防水保温材料100%检查，叠加光伏屋面发展，需求升级。
  • 塑料管道行业：原材料价格下行，盈利有望改善。
• 行业转型：消费建材行业正向品牌化、集成化、系统化发展，重点推荐转型为家装系统集成服务商的龙头企业。

5. 投资建议

• 重点推荐个股：豪美新材、伟星新材、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、北新建材、科达制造、东鹏控股。
• 个股亮点：
  • 豪美新材：系统门窗领军企业，高毛利率，业绩增长可期。
  • 伟星新材：塑料管材零售龙头，规模优势明显。
  • 蒙娜丽莎：陶瓷薄板推行先锋，产能扩张加速。
  • 亚士创能：优质涂料龙头，重回成长轨道。
  • 东方雨虹：防水行业龙头，受益于光伏屋面一体化。
  • 科顺股份：防水行业第二龙头，业绩稳健。
  • 北新建材：石膏板巨头，拓展防水等新业务。
  • 科达制造：陶瓷机械龙头，受益于国内外需求。
  • 东鹏控股：品类齐全，渠道优势明显。

关键信息

1. 政策支持

• 地产政策：房地产开发贷、发债、收并购政策放松，地产资金链修复，竣工韧性较强。
• 保障房政策：加码推动地产链建材需求改善。
• 绿色政策：国家推动绿色低碳转型，建材行业受政策催化。

2. 市场表现

• 行业整体表现：本周建材行业上涨2.37%，跑赢大盘。
• 子行业涨跌：
  • 其他建材：涨幅最大，达5.77%。
  • 玻璃制造：下跌1.10%。
  • 水泥制造：上涨1.35%。
  • 耐火材料：下跌0.27%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：万邦德（32.07%）、立方数科（11.60%）、北新建材（11.45%）、蒙娜丽莎（10.95%）、坚朗五金（10.17%）。
  • 跌幅前五：嘉寓股份（-21.09%）、永和智控（-15.08%）、万里石（-12.28%）、*ST雅博（-11.36%）、亚玛顿（-10.00%）。

3. 风险提示

• 风险因素：基建投资增速不达预期、地产新开工大幅下滑、原材料和燃料动力价格上涨、应收账款回收不及预期。

行业数据概览

1. 行业规模

• 股票家数：107只
• 总市值：14737亿元
• 流通市值：11597亿元
• 占比：2.3%

2. 估值情况

• 建材行业：2021年估值为12倍，排名靠前。
• 子行业估值：
  • 水泥制造：8.14倍
  • 管材：18.25倍
  • 玻璃制造：12.15倍
  • 耐火材料：19.52倍
  • 其他建材：22.16倍

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公司动态亮点

• 海螺水泥：认购西部建设非公开发行A股，成为其第二大股东。
• 豪美新材：2021年净利润同比增长14.73%-29.39%。
• 中材科技：拟在巴西、内蒙古、江苏投资多个项目，布局风电、锂电池隔膜、玻纤滤纸等。
• 东鹏控股：品类多元化，渠道优势明显，试点包铺贴模式提升品牌美誉度。
• 科达制造：获得政府补助，业绩有望改善。

图表说明

• 图1-8：展示全国及区域水泥均价变化，反映价格走势。
• 图9：全国水泥库容比，显示库存压力。
• 图10：玻璃价格走势，反映市场动态。
• 图11-12：重质纯碱和重油出厂价格，体现成本变化。
• 图13-17：行业及子行业表现与估值对比，提供投资参考。

总结

建材行业在政策支持与市场调整中展现出一定的复苏迹象，尤其在消费建材板块，地产链修复带动需求回暖，龙头企业受益显著。传统建材如水泥和玻璃面临价格下行压力，但部分企业通过策略调整维持市场竞争力。玻纤行业在风电等下游需求带动下前景较好。投资方面，重点推荐系统门窗、防水、涂料等领域的龙头企业，同时关注政策带来的绿色转型机遇。行业整体估值合理，具备长期投资价值，但需警惕市场风险和政策变动。