20180927-华泰证券-建筑行业动态点评_乡村振兴规划落地利好基建园林_4页_460kb
报告摘要
行业研究/动态点评总结
核心内容
2018年9月27日发布的行业研究/动态点评报告聚焦于建筑行业，并提出**“增持”的行业评级。报告重点分析了乡村振兴战略规划**对建筑及园林行业的潜在影响，指出该规划将为相关领域带来新的市场机会。
主要观点
乡村振兴规划落地带来利好
中共中央、国务院印发的《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》为农村建设提供了明确的指导，包括人居环境改善、生态保护、基础设施提升等方向。该规划明确了五大总要求和四大时间节点，预计将在2020年形成制度框架及政策体系，2022年初步健全，2035年实现农业农村现代化，2050年全面振兴。
乡村环境与基建提升领域潜力大
规划中提到的重点领域包括：
- 土壤修复
- 污水处理
- 村容村貌提升
- 厕所及黑臭水体治理
- 农村公路、水利、能源及公共服务设施建设
这些领域与园林公司的业务高度重合，表明园林行业将受益于乡村振兴带来的新增市场需求。部分公司如美尚生态、东方园林、铁汉生态在贫困乡及农村地区的订单占比已超过20%。
农村基建市场尚待开发
尽管乡村振兴规划强调农村基建的重要性，但目前建筑上市公司在该领域的参与度较低。主要原因包括：
- 农村项目规模较小
- 利润率相对较低
- 项目公益性较强
然而，随着财政支持、土地出让收益用于农业农村、社会资本引导、金融支农等政策的落地，农村基建项目的财务可行性及盈利能力将有所提升，从而吸引更多企业参与。
设计公司或在农村公路管养领域发力
报告指出，农村公路管养经费较少，自动化管养方式的引入将为设计公司带来新市场机会。例如，中设集团已在江苏、湖南、福建等地布局农村污水处理项目，显示出技术先发优势。
关键信息
重点统计公司农村订单比重
| 公司名称 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018（截止到2018M7） |
|---|---|---|---|---|
| 美尚生态 | 35.61% | 28.45% | ||
| 东方园林 | 34.39% | 46.28% | ||
| 围海股份 | 3.61% | 27.54% | ||
| 铁汉生态 | 3.62% | 20.91% | 25.13% | |
| 龙建股份 | 16.73% | 62.99% | ||
| 北新路桥 | 13.13% | |||
| 龙元建设 | 9.05% | 5.39% | ||
| 天域生态 | 8.78% | 6.01% | ||
| 棕榈股份 | 3.52% | 60.78% | ||
| 宏润建设 | 3.07% | 3.13% | ||
| 山东路桥 | 2.89% | |||
| 岭南股份 | 11.02% | 2.12% | 0.80% | |
| 普邦股份 | 1.64% | 11.00% | ||
| 云投生态 | 18.36% | |||
| 花王股份 | 17.45% | |||
| 美晨生态 | 20.36% | |||
| 东珠生态 | 48.45% | |||
| 重庆建工 | 22.32% | |||
| 四川路桥 | 27.79% | 无详细披露 | 无详细披露 |
农村订单金额（亿元）
| 公司名称 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018（截止到2018M7） |
|---|---|---|---|---|
| 葛洲坝 | 260.60 | |||
| 东方园林 | 227.03 | 175.00 | ||
| 中国建筑 | 183.00 | 162.40 | ||
| 中国中冶 | 125.70 | |||
| 安徽水利 | 10.92 | 124.83 | 37.28 | |
| 中国铁建 | 85.97 | |||
| 中国电建 | 6.79 | 28.33 | 47.39 | 9.60 |
| 龙元建设 | 45.15 | 18.96 | ||
| 铁汉生态 | 3.35 | 36.68 | 47.67 | |
| 北新路桥 | 24.50 | |||
| 围海股份 | 2.66 | 18.29 | ||
| 美尚生态 | 16.60 | 6.00 | ||
| 龙建股份 | 15.01 | 30.86 | ||
| 棕榈股份 | 14.16 | 6.57 | ||
| 山东路桥 | 11.87 | |||
| 岭南股份 | 4.26 | 9.69 | 1.10 | |
| 天域生态 | 7.70 | 13.94 | ||
| 中国中铁 | 5.74 | 17.99 | ||
| 宏润建设 | 4.05 | 2.97 | ||
| 宁波建工 | 3.93 | 6.82 | ||
| 普邦股份 | 0.97 | 1.20 | ||
| 隧道股份 | 24.55 | |||
| 云投生态 | 4.66 | |||
| 花王股份 | 8.24 | |||
| 美晨生态 | 22.63 | |||
| 东珠生态 | 8.60 | |||
| 重庆建工 | 20.00 | |||
| 四川路桥 | 14.63 | 无详细披露 | 无详细披露 |
风险提示
- 规划落地进度不及预期：尽管政策已发布，但具体项目的实施仍需时间，存在因土地、资金等因素导致进度延迟的风险。
- 上市公司参与度不足：乡村项目盈利性较低，可能影响上市公司初期参与热情，需观察补贴等政策是否出台以提升参与度。
免责申明
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评级说明
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级标准：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上
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